海信家电（000921.SZ）2026年半年报点评：经营触底，改善在即

海信家电2026年H1实现营业收入467.66亿元，同比-5.22%；归母净利润16.58亿元，同比-20.16%。Q2营收同比-3.25%，归母净利润同比-34.33%。公司业务表现分化：冰冷业务外销增长，内销受国补退坡影响；家用空调外销承压，内销微增；中央空调受地产景气拖累下滑；三电业务延续增长。毛利率同比下滑2.09pct至19.46%，主要受原材料成本上升及央空业务占比下降影响，费用率管控良好，但汇兑及所得税增加拖累盈利能力，净利率同比-1.24pct至2.63%。

家电行业短期面临原材料成本上涨、国内市场基数压力、暖通空调业务调整及税收增加等挑战。但长期来看，随着技术升级和产品迭代，冰洗、空调等核心业务仍有增长空间。家用空调外销有望修复，中央空调产品组合完善且基数走低，冰洗业务有望较快增长。行业竞争格局持续变化，头部企业通过技术创新和渠道优化提升竞争力，但需关注原材料价格波动、汇率变化及关税政策调整等外部风险。

研报重点分析了海信家电2026年上半年的经营业绩及各业务板块表现。报告显示公司业务分化明显，冰冷业务外销强劲，但内销受国补退坡影响；家用空调外销承压，内销微增；中央空调受地产景气拖累下滑；三电业务延续增长。毛利率下滑主要因原材料成本上升及央空业务占比下降，费用率管控良好，但汇兑及所得税增加拖累盈利能力。报告还分析了各业务改善线索及未来三年盈利预测。

当前家电市场呈现结构性分化，部分品类如冰洗、三电业务保持增长，而空调业务受国内外多重因素影响表现承压。国内市场方面，家电消费升级趋势明显，消费者对高端、智能化产品需求增加，但国补退坡对部分品类短期需求造成影响。国际市场方面，海信家电外销表现分化，冰冷业务增长较好，但家用空调外销面临压力。市场竞争激烈，品牌集中度提升，头部企业通过技术创新和渠道优化巩固市场地位。

研报提示的主要风险包括原材料价格及汇率大幅波动、关税及外需不确定性、竞争格局恶化等。原材料价格波动直接影响公司成本端盈利能力，汇率大幅波动可能影响外销业务利润。关税政策调整及国际市场需求变化对外销业务构成不确定性。此外，家电行业竞争激烈，市场份额变化可能影响公司经营业绩。公司需密切关注宏观环境变化及行业竞争动态，加强成本管控和风险管理。