2026年中报点评：研发持续加码，创新转型打开中长期空间

公司2026年中报实现营收15.54亿元，同比下滑5.83%，但归母净利润增长7.16%至6.08亿元，主要得益于产业扶持款增加。扣非归母净利润却下降19.00%至4.40亿元，原因是毛利减少及期间费用增加，其中期间费用率升至62.0%（+6.1pp），主要受并表锐正基因影响及财务费用增加。毛利率为93.0%（-1.6pp），受产品结构变化带动营业成本增长影响。

医药生物行业正经历创新转型，公司通过持续研发投入，重点布局基因编辑项目（ART001、ART002）及抗肿瘤药物（佐利替尼），并强化藏药品种诺迪康、金罗汉的品牌建设。新活素作为国家一类生物新药纳入医保常规目录，但短期面临收入承压，销量下降7.67%。行业整体需关注竞争格局变化、研发进度及政策变动风险，公司通过多元化产品结构及研发布局应对市场挑战。

本报告重点分析了公司2026年中报的核心财务数据，包括营收、净利润、毛利率及期间费用率变化，揭示了产业扶持款对净利润的拉动作用及扣非净利润下滑的原因。产品结构方面，报告详细解析了新活素收入短期承压但其他品种（依姆多、诺迪康、雪山金罗汉）收入增长，占比提升至14.07%的积极变化。研发与生产端，报告关注了新活素循证研究、ART001临床进展及生产线升级等关键进展。此外，报告还分析了期间费用率上升的原因及股东回报计划。

当前医药生物市场呈现创新与存量竞争并存的格局。公司面临新活素作为核心产品短期销量下滑的挑战，但通过强化诺迪康、金罗汉等品种及拓展抗肿瘤赛道，实现产品多元化布局。行业层面，医保控费及集采政策持续影响市场，同时基因编辑、创新药等前沿领域成为竞争焦点。公司通过控股锐正基因布局基因编辑，并推进ART001、ART002等项目的临床研究，以技术创新应对市场变化。

本报告提示的主要风险包括：竞争格局恶化风险，新活素面临同类产品竞争加剧，可能进一步压缩市场份额；研发进度不及预期风险，ART001、ART002等项目的临床研究存在不确定性，可能影响公司中长期发展；政策变动风险，医药行业政策调整频繁，如医保目录调整、药品定价等可能对公司经营产生影响。此外，并表锐正基因带来的期间费用率上升及财务费用增加，也构成潜在的经营压力。