鼎阳科技2026年半年报及AI相关业务会议纪要

一、核心要点

1. 业绩表现：2026年上半年营收3.58亿元（同比+28.31%），归母净利润9179.14万元（同比+19.40%），毛利率63.89%（同比+3.83个百分点）；二季度单季营收1.96亿元（同比+33.20%），归母净利润5344.84万元（同比+47.71%），创单季新高，但利润受汇兑损失拖累。
2. 经营亮点：
   • 高端产品收入占比40%（同比+10个百分点），单价3万元以上产品营收同比+57.98%，单价5万元以上产品营收同比+711.67%；
   • 银河系列高端射频微波产品营收同比+146.06%，高分辨率示波器境内营收同比+42.28%，AI算力相关SNA6000系列网络分析仪等三款产品收入同比+230.54%；
   • 直销收入同比+71.78%，占比18.62%（同比+4.71个百分点）。
3. 研发与新品：
   • 研发费用同比+18%，占营收比重20%，研发人员281人（同比+18.07%），硕士及以上人员占比近30%；
   • 2026年每两个月发布新品，含宽范围电源、33GHz实时示波器等，自研示波器前端芯片带宽达40GHz，10个月内实现带宽从16G到33G的突破；
   • 新品加速源于研发团队扩容、技术积累及国产替代需求，已推出的8G、16G示波器销售向好。
4. AI相关业务：
   • AI数据中心带动测试测量需求，相关产品覆盖光模块、高速铜缆、PCB等领域，多款产品实现批量订单，2026年第三季度起逐步体现收入；
   • 采样示波器研发领先，自研芯片完成，预计年内发布1.6T 65G产品，下游十余家客户需求迫切，现有配套设备采用合作模式，后续规划待推进，1.6T产品需1-6个月客户验证。
5. 芯片自研与产品规划：
   • 仅在买不到对应指标/功能或成本过高时自研芯片，自研服务于产品性能提升；2020年起按8G→16G→40G规划推进示波器芯片迭代，1.6T采样示波器芯片已就绪；
   • 更高规格产品如3.2T将根据市场需求选择性切入，市场空间较大；下半年将推出更高频率矢量网络分析仪、搭载自研芯片的采样示波器，紧抓AI算力数据中心窗口期布局细分赛道，深化直销与大客户战略。

二、产能与资金情况

1. 产能：产品生产为轻量化模式，外协产能充足，自有产线扩产为几何级增长，产能跟不上订单增速主要受上游供应链备货周期长影响；明年将充足规划PCB、线缆、光芯片及数据中心相关高端仪器的产能与备货，针对数据中心产品，4亿元增量规模的需求准备充分。
2. 资金：2026年一季度经营现金流净额为负一千多万元，系备货支付较多采购货款所致，年底备货金额或进一步增大，因明年预计需求庞大；接单同比增长远大于发货同比增长，暂未拓展其他业务方向，未来不排除因下游客户需求尝试特殊系统业务，当前核心模式为仪器提供商联合全球系统集成商发展。

三、风险与关注

1. 风险：
   • 上半年利润受汇兑损失拖累，对全年利润存在潜在影响；AI相关产品从订单到收入体现存在时间差，2026年第三季度起逐步体现收入，期间存在需求不及预期的风险。
   • 自研芯片迭代需外部验证，客户需求变动可能影响产品推广进度；上游供应链备货周期长，或持续制约产能释放，需关注供应链稳定性。
   • 下游需求变动可能影响产品销售节奏，包括AI数据中心测试测量需求、PCB、线缆等细分赛道需求的波动，需关注下游行业景气度变化。
2. 关注点：
   • AI相关产品收入的落地进度，尤其是2026年第三季度起的收入贡献情况；1.6T采样示波器的发布及客户验证结果，以及更高规格产品的市场切入节奏。
   • 新品的发布节奏，按每两个月一款新品的规划推进情况，自研芯片及带宽迭代的技术突破情况。
   • 产能规划的落地情况，尤其是针对数据中心相关产品的备货进度，以及上游供应链备货周期的改善情况。
   • 现金流及备货情况的变化，尤其是年底备货规模对资金的占用情况，以及汇兑损失的后续影响。