浙商轻工史凡可 康耐特光学 26H1经营利润靓丽 XR业务贡献显著体现

公司26H1业绩表现稳健，整体收入11.7亿元（同比+7.6%），归母净利润3.0亿元（同比+10.4%），剔除汇兑损失后经营利润3.5亿元（同比+27.6%），经营业绩超预期。毛利率42.9%（同比+1.9pct），同比延续改善，环比暂未进一步提升主要受26Q1原材料供应问题影响。

业务板块表现：

1. 主业基本盘： 稳健发展，盈利能力稳步提升。
2. 玫瑰代工： 收入3.8亿元（同比-7.2%），收入占比32%，下滑主要因25H1高基数及客户结构调整（25H2开始优化东南亚客户结构），26H1环比已企稳回升。毛利率37.4%（同比+1.1pct），结构优化成效显现。
3. 玫瑰自有品牌： 海内外延续高增，α竞争力突出。收入7.9亿元（同比+16.6%），其中功能性镜片4.3亿元（同比+11.9%），C2M镜片2.0亿元（同比+12.1%），美国市场显著改善。毛利率45.5%（同比+1.7pct），国内依托1.74高折拳头产品（26H1供应短缺影响）、丰富SKU矩阵及高性价比推进渠道渗透，海外通过差异化C2M服务稳步突破B端客户。
4. 太阳XR新业务： 业绩贡献喜人，盈利能力亮眼。收入0.5亿元，已超25年全年体量，盈利能力较优。卡位智能眼镜近视环节核心地位，凭借高壁垒贴合工艺及超薄高精度镜片制造能力深度绑定大厂，伴随9月23日二代带显新品发布，有望步入业绩释放期。

盈利预测与估值： 预计2026-2027年整体经营利润7.1、9.6亿元，其中主业经营利润6.5、7.4亿元，智能眼镜利润0.6、2.2亿元，维持“买入”评级。模型已更新，欢迎交流。

风险提示： 产业进展不及预期，客户合作不及预期风险。

联系人： 玫瑰：史凡可18811064824，傅嘉成/曾伟/褚远熙/曹馨茗15620152051。