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这份研报的核心内容是什么？
这份研报分析了铜产业链的库存和产量变化。报告指出，粗铜库存持续去库，电解铜减产进入最后阶段。2026年Q1铜矿库存下降35.7万吨，粗铜基本持平；Q2矿端去库收窄至13.6万吨，但粗铜库存大幅下降35.0万吨，上游合计去库扩大至48.6万吨。3-6月粗铜产量由111.7万吨降至92.1万吨，主要来自粗炼减产。7月SMM阳极铜开工率降至44.66%，冶炼厂库存天数降至6.29天。8月预计矿产阳极铜开工率回升，但废产下降，整体开工率仍将拖累粗铜总供给。
铜行业未来发展趋势如何？
铜行业未来发展趋势显示，产业链正由矿端去库转向粗铜去库，并逐步体现为电解铜承压。报告预测，随着电解铜开始减产，叠加美国补库、加息预期减弱，铜价年底有望上行至2万美金。矿端修复但再生端收缩，粗铜总供给难回Q1高位。若粗铜持续低于95-100万吨且进口/废铜补充不足，110万吨以上电解铜产量需持续消耗库存。原料约束将进一步传导至电解铜，产量仍有下修空间。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了粗铜库存变化、产量与库存关系、8月粗铜供应以及电解铜减产趋势。报告指出，粗铜库存持续去库，电解铜减产进入最后阶段。3-6月粗铜产量由111.7万吨降至92.1万吨，主要来自粗炼减产。7月SMM阳极铜开工率降至44.66%，冶炼厂库存天数降至6.29天。8月预计矿产阳极铜开工率回升，但废产下降，整体开工率仍将拖累粗铜总供给。电解铜减产趋势明显，若粗铜持续低于95-100万吨，110万吨以上电解铜产量需持续消耗库存。产业链已由矿端去库转向粗铜去库，并逐步体现为电解铜承压。
当前铜市场现状如何判断？
当前铜市场现状显示，粗铜库存持续去库，电解铜减产进入最后阶段。3-6月粗铜产量由111.7万吨降至92.1万吨，主要来自粗炼减产。7月SMM阳极铜开工率降至44.66%，冶炼厂库存天数降至6.29天。8月预计矿产阳极铜开工率回升，但废产下降，整体开工率仍将拖累粗铜总供给。电解铜减产趋势明显，若粗铜持续低于95-100万吨，110万吨以上电解铜产量需持续消耗库存。产业链已由矿端去库转向粗铜去库，并逐步体现为电解铜承压。美国补库、加息预期减弱等因素可能推动铜价年底上行至2万美金。
研报有哪些风险提示？
研报提示，产业链已由矿端去库转向粗铜去库，并逐步体现为电解铜承压。若粗铜持续低于95-100万吨且进口/废铜补充不足，110万吨以上电解铜产量需持续消耗库存。原料约束将进一步传导至电解铜，产量仍有下修空间。矿端修复但再生端收缩，粗铜总供给难回Q1高位。美国补库、加息预期减弱等因素可能影响铜价走势。需关注电解铜减产趋势对市场的影响，以及产业链各环节库存和产量的变化。