国金：周观点-看好人形机器人、工程机械与船舶；金属：短期废铜供应再趋紧，原料支撑铜价表现-20241202

总量 《12月A股投资策略：“春季躁动”行情已来，极致程度或超预期》消费 《食品饮料行业周报：关注酒企经销商大会定调，底部持续推荐》 《农林牧渔行业周报：降温下屠宰量回升，标肥价差有所走阔》制造 《机械行业周报：看好人形机器人、工程机械与船舶》周期 《大宗&贵金属周报：短期废铜供应再趋紧，原料支撑铜价表现》 《稀土＆小金属周报：关注钼去库，继续看好锑价上行趋势》 《交运行业周报：顺丰控股在港上市，密尔克卫1艘化学品船交付》周报导读 总量 《12月A股投资策略：“春季躁动”行情已来，极致程度或超预期》 【策略张弛】期待“春季躁动”，重视科技主题机会。反弹背后是信用预期修复及估值扩张，行业及个股选择可重视：“分母端弹性”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱（ROE修复或现金流改善）的“成长 >消费”。 风险提示：美国经济“硬着陆”加速确认，超出市场预期；国内出口放缓超预期。 消费 《食品饮料行业周报：关注酒企经销商大会定调，底部持续推荐》 【食饮刘宸倩】白酒板块推荐关注贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，五粮液，古井贡酒；大众品板块推荐关注盐津铺子，洽洽食品，三只松鼠，农夫山泉，东鹏饮料。 白酒板块持续推荐顺周期潜在催化下的性价比配置契机。近期基本面反馈平淡 ，对政策预期敏感性更强的次高端反弹居前。步入12月，酒企预计陆续召开经销商大会落实当年补贴&规划来年开门红，目前来看酒企舒缓Q4节奏但对开门红仍有期盼。近期普飞/普五等产品批价震荡下行也属于潜在风险的持续释放、关注春节低预期氛围下的潜在催化。 大众品关注零食/软饮。【零食】零食渠道红利行至过半，应更关注业绩确定性 ，1）收入来源多样化的企业，2）有能力通过产品创新升级、内部降本增效等方式保持利润率相对稳定的公司。【软饮】持续关注传统品类强者恒强及新兴 品类扩容红利。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。 《农林牧渔行业周报：降温下屠宰量回升，标肥价差有所走阔》 【农牧刘宸倩】推荐关注牧原股份，温氏股份，巨星农牧。 关注生猪养殖。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。 风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。制造 《机械行业周报：看好人形机器人、工程机械与船舶》 【机械满在朋】建议关注山推股份，三一重工，中联重科，徐工机械，中国船舶。 看好人形机器人/工程机械/船舶。 【人形机器人】特斯拉人形机器人灵巧手性能再升级，量产临近。 【工程机械】上海宝马展主机厂多大单频签，11月挖机数据继续验证内外共振逻辑。 【船舶】船价企稳回升、头部船企交付加速，看好船企盈利持续提升。风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。周期 《大宗&贵金属周报：短期废铜供应再趋紧，原料支撑铜价表现》 【金属李超】推荐关注洛阳钼业，金诚信，紫金矿业，西部矿业，中金黄金。关注铜&黄金。 【铜】废铜：因担忧中美关税问题导致进口废铜成本上升，宁波废铜进口企业减少美国进口。1-10月我国自美进口占比19.45%，预计将转向东南亚。宁波废铜库存下降，国内需求旺盛，供需紧张。冶炼：11月冶炼厂检修，12月产量难有提升。 【黄金】地缘政治延续波动，后续财政赤字及通胀预期、全球央行购金等因素有望继续推升中期金价表现。 风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。 《稀土＆小金属周报：关注钼去库，继续看好锑价上行趋势》 【金属李超】推荐关注中国稀土，北方稀土，华锡有色，华钰矿业，金钼股份 。关注稀土/钼/锑。 【稀土】重申稀土板块股票基本面、“类供改”政策催化叠加“大国利器”地位带来的价值重估的机会。 【钼】钼价“有量无价”的僵局有望打破，上涨通道进一步明确。 【锑】需求至暗时刻或已过去，行业存在“毒玻璃”事件催化的情况下，锑价拐点向上的趋势有望逐步确立。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 《交运行业周报：顺丰控股在港上市，密尔克卫1艘化学品船交付》 【交运郑树明】推荐关注中国国航，南方航空，中谷物流，兴通股份，盛航股份。 推荐航空/航运/物流。 【航空】受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，若需求改善，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放。 【航运】内需向好，运价有较大的上涨弹性，同时散改集市场空间广阔。 【物流】危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额望提升。 风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。