盈利能力显著修复，液冷、半导体等新业务拓展顺利

事件描述

皖仪科技发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入3.90亿元（同比+26.78%），归母净利润3102.54万元（同比+2863.13%），扣非净利润1580.67万元（同比+436.47%）。

事件点评

1. 业务结构：

   • 主营业务收入3.65亿元，其中工业检测仪器（66.37%）、在线监测仪器（16.06%）、实验室分析仪器（11.10%）。
   • 下游应用：新能源（29.80%）、液冷（6.93%）、半导体（0.09亿元）。
   • 工业检测业务受新能源及液冷、半导体等新场景拉动，成为增长主要支撑。

2. 盈利能力：

   • 毛利率50.46%（同比+0.6pct），净利率7.95%（同比+7.61pct）。
   • 经营活动现金流净额-367.67万元（同比-116.64%），主要因采购和人力成本增加。

3. 新业务进展：

   • 液冷业务收入2707.05万元（6.93%），AI服务器液冷检测成为增长抓手。
   • 半导体业务收入868.94万元，切入晶圆厂洁净电子车间AMC在线监测。
   • 海外业务收入2784.93万元（同比增长219.32%），销往20余个国家和地区。

4. 研发投入：

   • 研发投入7198.16万元（同比增长3.49%）。
   • 重点项目：质谱仪（产业化阶段）、血液透析设备（技术审评）、无线超声刀（注册检测中）。
   • “年产2000台（套）高端质谱仪项目”预算1.25亿元，进度25%。

投资建议

• 短期：受益液冷检漏、海外渠道拓展及降本增效，逐步实现业绩修复。
• 中长期：
  • 依托色谱、质谱国产替代，叠加医疗设备商业化、募投产能释放，打造科学仪器第二增长曲线。
  • 复用真空、分析仪器底层技术，向全球化平台型精密仪器企业演进。
• 业绩预测：
  • 2026-2028年营收：9.17、11.00、12.89亿元；归母净利润：0.85、1.16、1.46亿元；EPS：0.63、0.86、1.08元。
  • 对应PE：42、31、25倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

风险提示

• 下游资本开支波动风险。
• 市场竞争加剧风险。
• 供应链采购安全风险。

财务报表预测和估值数据汇总

（略）