2024年全年,天融信实现营业收入28.20亿元,同比下降9.73%;归母净利润0.83亿元,同比扭亏。2025年第一季度,公司实现营收3.36亿元,同比下降20.45%;归母净利润-6839万元,同比减亏23.43%。宏观经济增速放缓等因素导致行业需求承压,公司2024年收入下降,但2025年一季度受结转订单减少影响更大。公司通过提升收入质量(毛利率同比增长0.85pct)和有效控费(期间费用同比下降10.73%),2024年实现扭亏,2025年一季度毛利率进一步提升10.15pct。公司拓展智算云业务,2025年2月发布的智算一体机已形成销售收入,深化“AI+安全”融合创新体系,技术研发与产业应用取得突破。投资建议维持“增持”,预测2025-2027年营收31.14/34.50/38.39亿元,归母净利润1.30/2.18/2.93亿元,EPS 0.11/0.18/0.25元,PE 67X/40X/30X。风险提示包括政策落地不及预期、市场竞争加剧、收入季节性变化及技术转化不及预期。