盈利能力显著优化，新品拓展顺利

证券研究报告：电子|公司点评报告 2024年9月6日 股票投资评级 圣邦股份(300661) 买入|维持 盈利能力显著优化，新品拓展顺利 11% 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% -29% 圣邦股份电子 投资要点 个股表现 下游市场复苏，业绩高增长。下游应用领域复苏，公司持续加大在工业和汽车电子等领域的投入，积极开拓新市场、新客户，产品销量提升，上半年实现营业收入15.76亿元，同比+37.27%；综合毛利率52.33%，同比+0.82%，归母净利润1.79亿元，同比+99.31%；单季度看，Q2实现收入8.47亿元，环比+16.23%，毛利率52.19%，环比-0.3%，归母净利润1.24亿元，环比+128.5%，看好下半年公司在工业领域收入持续提升。 2023-092023-112024-012024-042024-062024-09 资料来源：聚源，中邮证券研究所 最新收盘价（元）71.89 总股本/流通股本（亿股）4.72/4.52 总市值/流通市值（亿元）339/325 52周内最高/最低价94.90/59.58 资产负债率(%)18.3% 市盈率119.60 重庆鸿顺祥泰企业管理 核心技术人员稳定，研发项目进展顺利。24H1公司研发费用支出 公司基本情况 4.18亿元，占营业收入的26.49%，研发人员1085人，占公司员工总数的73.06%，核心技术人员稳定。公司持续跟踪市场发展变化，特别是新能源车、光伏储能、人工智能、智能制造等应用领域的发展趋势持续推出拥有完全自主知识产权的新产品，包括双通道2A闪光灯LED驱动器、6A高效同步降压电源转换芯片、车规级同步降压芯片、低功耗低压差低噪声车规级LDO芯片、可承受-10V输入电压的车规级高速低边驱动芯片、支持外部时钟同步频率可调的车规级同步降压芯片、超低内阻功率MOSFET芯片等。目前公司已在电动汽车、工业控制、5G通讯、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造等领域取得了良好的销售业绩，后续将继续发挥产品性能及市场反应迅 速的优势，准确及时地把握住商机、进一步拓展国内外市场份额。 研究所 第一大股东 分析师:吴文吉 有限公司 投资建议： 我们预计公司2024-2026年归母净利润4.1/6.8/9.7亿元，维持 “买入”评级。 风险提示： SAC登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 研究助理:万玮 SAC登记编号:S1340123050022 Email:wanwei@cnpsec.com 市场复苏不及预期；原材料及封测价格波动风险；行业竞争格局 加剧风险；产品研发及技术创新不及预期。 盈利预测和财务指标 项目\年度2023A2024E2025E2026E 营业收入（百万元） 2616 3261 3989 4893 增长率(%) -17.94 24.67 22.33 22.67 EBITDA（百万元） 335.63 477.77 756.75 1035.64 归属母公司净利润（百万元） 280.77 410.67 679.33 973.08 增长率(%) -67.86 46.27 65.42 43.24 EPS(元/股) 0.59 0.87 1.44 2.06 市盈率（P/E） 120.83 82.61 49.94 34.86 市净率（P/B） 8.81 7.64 6.61 5.56 EV/EBITDA 120.73 67.70 42.20 30.14 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 财务报表和主要财务比率 财务报表(百万元) 2023A 2024E 2025E 2026E 主要财务比率 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 成长能力 营业收入 2616 3261 3989 4893 营业收入 -17.9% 24.7% 22.3% 22.7% 营业成本 1318 1588 1915 2347 营业利润 -74.1% 67.6% 63.3% 42.4% 税金及附加 13 16 20 24 归属于母公司净利润 -67.9% 46.3% 65.4% 43.2% 销售费用 199 261 239 245 获利能力 管理费用 91 114 140 171 毛利率 49.6% 51.3% 52.0% 52.0% 研发费用 737 962 1117 1346 净利率 10.7% 12.6% 17.0% 19.9% 财务费用 -32 -20 -21 -45 ROE 7.3% 9.3% 13.2% 15.9% 资产减值损失 -109 -30 -25 0 ROIC 5.4% 8.1% 11.3% 13.2% 营业利润 239 400 654 931偿债能力 营业外收入 15 0 0 0 资产负债率 18.3% 21.2% 23.7% 24.9% 营业外支出 0 0 0 0 流动比率 5.25 4.00 3.47 3.33 利润总额 254 400 654 931 营运能力 所得税 -16 1 -5 -12 应收账款周转率 18.86 30.95 81.45 81.72 净利润 270 399 659 943 存货周转率 3.26 3.71 4.19 4.22 归母净利润 281 411 679 973 总资产周转率 0.58 0.63 0.65 0.67 每股收益（元） 0.59 0.87 1.44 2.06 每股指标（元） 资产负债表 每股收益 0.59 0.87 1.44 2.06 货币资金 1325 1854 2519 3478 每股净资产 8.16 9.40 10.88 12.94 交易性金融资产 769 769 769 769 估值比率 应收票据及应收账款 166 64 79 96 PE 120.83 82.61 49.94 34.86 预付款项 4 10 12 14 PB 8.81 7.64 6.61 5.56 存货 901 855 1051 1266 流动资产合计 3248 3649 4533 5734现金流量表 固定资产 346 492 613 706 净利润 270 399 659 943 在建工程 76 96 111 128 折旧和摊销 138 97 124 150 无形资产 46 60 74 88 营运资本变动 -325 180 -89 -58 非流动资产合计 1458 1959 2142 2303 其他 88 29 -2 -49 资产总计 4707 5608 6675 8037 经营活动现金流净额 171 705 692 986 短期借款 0 227 481 715 资本开支 -233 -290 -285 -286 应付票据及应付账款 264 389 469 580 其他 -317 -294 17 25 其他流动负债 355 296 356 428 投资活动现金流净额 -550 -584 -269 -261 流动负债合计 619 911 1305 1723 股权融资 180 148 0 0 其他 244 276 276 276 债务融资 0 230 254 235 非流动负债合计 244 276 276 276 其他 -141 22 -12 0 负债合计 863 1188 1582 2000 筹资活动现金流净额 39 400 241 235 股本 469 472 472 472 现金及现金等价物净增加额 -335 528 665 959 资本公积金 1094 1240 1240 1240 未分配利润 2052 2428 3020 3848 少数股东权益 -7 -18 -38 -68 其他 235 299 401 546 所有者权益合计 3844 4420 5094 6037 负债和所有者权益总计 4707 5608 6675 8037 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 公司简介 中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本50.6亿元人民币。中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 公司经营范围包括：证券经纪；证券自营；证券投资咨询；证券资产管理；融资融券；证券投资基金销售；证券承销与保荐；代理销售金融产品；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问。此外，公司还具有：证券经纪人业务资格；企业债券主承销资格；沪港通；深港通；利率互换；投资管理人受托管理保险资金；全国银行间同业拆借；作为主办券商在全国中小企业股份转让系统从事经纪、做市、推荐业务资格等业务资格。 公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福