2026年中报点评：高毛利主业韧性凸显，国际化+AIDC双轮驱动

这份研报主要点评了电气设备行业公司2026年半年度报告，显示公司实现营收107.95亿元，同比+27%；归母净利润14.64亿元，同比+13%。毛利率为30.5%，净利率为13.6%。Q2营收62.27亿元，同比+18%；归母净利润9.14亿元，同比+8%。毛利率31.6%，净利率14.7%。报告指出高毛利主业盈利能力提升，但低毛利率业务收入占比提升导致毛利率下降。海外业务收入31.83亿元，占比29.5%，毛利率33.4%。报告还提到公司扩产进展和AIDC业务加速扩张。

电气设备行业未来发展趋势显示，公司高毛利主业（开关、变压器等）盈利能力持续提升，但需关注低毛利率业务（EPC、储能）收入占比提升带来的毛利率波动。国际化业务占比提升，海外订单增长迅速，但需警惕汇兑损失和竞争加剧。产能扩张方面，高压厂房建设达100%，GIS产线进入调试验收，超级电容产能扩建，显示公司产能扩张加速。AIDC业务加速扩张为未来成长打开空间。

研报重点分析了公司2026年中报业绩，包括营收、净利润、毛利率、净利率等关键财务数据。报告指出高毛利主业盈利能力提升，但低毛利率业务占比提升导致毛利率下降。各业务板块毛利率变化分析显示，开关、变压器、保护及自动化毛利率均有所提升，电力电子、EPC、储能毛利率下降。国际化业务和AIDC业务扩张是报告的另一重点，海外订单增长迅速，产能扩张加速。

当前电气设备市场现状显示，公司2026年中报业绩表现良好，营收和净利润均实现同比增长。高毛利主业盈利能力提升，但低毛利率业务占比提升导致毛利率有所下降。海外业务收入占比提升，但需关注汇兑损失和竞争加剧。公司积极扩产，高压厂房建设达100%，GIS产线进入调试验收，超级电容产能扩建，显示公司产能扩张加速。AIDC业务加速扩张为未来成长打开空间。

研报提到的风险包括海外订单确收不及预期、汇率波动和竞争加剧。海外业务收入占比提升，但单机订单交付后毛利率有望提升，需关注海外订单确收情况。汇兑损失同比增加1.25亿元，汇率波动对公司业绩可能产生影响。此外，电气设备行业竞争加剧，公司需保持竞争优势。