紫金龙净26H1潜光砺翼振翮高骞 电动矿卡放量

26H1公司业绩表现亮眼，归母净利润同比增长25%，还原汇兑影响后可比增速约36%。关键数据如下：

• 整体业绩：营收53.8亿元（同比+15.0%），归母净利润5.57亿元（同比+25.0%），扣非归母净利润5.22亿元（同比+25.4%）。Q2单季度归母净利润3.13亿元（同比+20.1%、环比+28.1%），扣非归母净利润2.98亿元（同比+21.9%、环比+32.6%）。
• 汇兑影响：受人民币升值及美元资产敞口影响，上半年确认汇兑净损失0.50亿元，25H1为汇兑净收益0.06亿元。按税前简化口径加回本期汇兑损失，归母净利润约6.07亿元，同比+36.3%。
• 毛利率：26H1毛利13.73亿元（同比增加2.31亿元，+20.3%），综合毛利率25.5%（同比+1.1pct）。

业务板块表现：

1. 绿电直连大增储备项目丰富，电动矿卡放量：

   • 营收19.44亿元（同比+62.8%），毛利3.58亿元（同比增加1.48亿元，+70.7%），毛利率18.4%（同比+0.9pct）。
   • 电动矿卡Q2量产交付盈利超预期，龙净联晖26H1净利润0.16亿元实现盈利。ZL140E、ZL230E、ZL150E及无人驾驶ZL70EI已下线测试，ZL230E首台下线。公司推进澳洲车型认证及海外“矿卡+换电站”项目，构建“整车+充换电+全周期运维”体系。产能积极扩产，龙岩北基地建成后产能将达1000台/年。
   • 绿电业务同比环比大增，新投产0.4GW（较25年底+33%），储备项目充沛。预计26H1绿电净利润约1.7亿元（同比+88%），单Q2净利润1亿元（环比+43%）。拉果错一期、巴彦淖尔等项目满负荷运行，麻米措420MWp于6月30日并网，同步推进多个新项目。

2. 储能满产满销下半年利润加速释放：

   • 电芯出货5.55GWh，在手订单排至年末，与亿纬锂能合资的60GWh电池项目加快推进。
   • 子公司净利润：储能电池0.50亿元（25H1为0.16亿元）、龙净蜂巢0.30亿元（0.08亿元）、储能科技0.04亿元（同期未披露）。
   • 预计26H1储能净利润0.19亿元（同比+90%），单Q2净利润0.11亿元（环比+38%）。

3. 环保主业出海稳盘：

   • 营收34.40亿元（同比-1.4%），毛利10.15亿元（同比增加0.83亿元，+8.9%），毛利率29.5%（同比+2.8pct）。
   • 大气业务盈利能力提升，积极出海。预计26H1大气净利润约4亿元（同比+14%），单Q2净利润2亿元（环比持平）。新签合同51.27亿元（同比-4.5%），期末在手201.52亿元（同比+0.9%）。海外落地十余个项目，覆盖中亚、东南亚。

盈利预测与投资建议：

• 20亿定增完成，紫金持股比例提升至34%。
• 矿山绿电加速贡献，电动矿卡打开第二成长曲线，综合服务矿业绿色双碳转型。
• 预计26-28年归母净利润14.1/17.5/20.2亿元，考虑定增摊薄26-28年PE17/14/12倍（2026/8/14）。
• 预计25-28年业绩翻倍，重点推荐。
• 风险提示：项目建设不及预期、环保竞争加剧。