思源电气 26年中报点评 主业韧性强

2026年中报显示，思源电气主业韧性较强，上半年营收108.0亿元，同比增长27.1%；归母净利润14.6亿元，同比增长13.2%。第二季度营收62.3亿元，同比增长18.1%，归母净利润9.1亿元，同比增长8.0%。毛利率方面，26H1同比下降1.2个百分点，26Q2环比修复至31.6%。报告指出公司业务在下半年表现更优，储能及EPC业务占比提升对毛利率造成压力，但二季度利润率改善显示业务结构优化及成本控制见效。

储能行业持续快速发展，政策支持力度加大，市场渗透率提升。技术进步推动成本下降，应用场景不断拓展。储能系统及元件类业务占比提升对思源电气毛利率造成压力，但行业整体增长前景良好。企业需关注技术迭代、市场竞争及政策变化，优化业务结构以应对挑战。

研报重点分析了思源电气26H1及26Q2的核心财务数据，包括营收、净利润、毛利率等关键指标。报告关注了储能系统及元件类、EPC类业务对毛利率的影响，以及公司业务结构优化及成本控制成效。同时，分析了26Q2利润率环比修复的原因，并指出下半年海外及超容业务有望贡献增长动力。

市场对思源电气26年中报表现给予积极评价，认为公司主业韧性较强，业务结构优化及成本控制见效。报告显示公司业务在下半年表现更优，毛利率环比修复，海外及超容业务有望贡献增长动力。但需关注储能及EPC业务占比提升对整体毛利率的持续影响。

研报提示需关注储能及EPC业务占比提升对毛利率的持续影响，以及市场竞争加剧带来的压力。技术迭代风险不容忽视，企业需持续投入研发以保持竞争优势。此外，政策变化也可能对公司业务产生影响，需密切关注相关政策动态。