布鲁可26H1业绩点评 积木车放量 出海高增

布鲁可2026年H1业绩呈现结构性优化，主要增长点来自新品类积木车与成人向产品的放量。拼搭角色类玩具收入15.85亿元，占比89.3%；拼搭载具类玩具收入1.86亿元，占比10.4%。成人向产品收入占比显著提升至25.0%，较2025年同期增长10.2个百分点。新品类积木车成为重要增长引擎，推动公司业绩结构优化。

布鲁可IP矩阵呈现多元化发展趋势。前六大IP（变形金刚、奥特曼、假面骑士、英雄无限、火影忍者、侏罗纪世界）合计收入13.77亿元，但占比从去年同期的88.8%降至77.6%，显示IP结构更趋均衡。虽然变形金刚、假面骑士、火影忍者系列收入同比增长，但整体IP依赖度下降，表明公司IP布局更加多元，降低单一IP风险。

拼搭玩具行业正经历结构性升级，儿童向产品持续向成人向、IP衍生品拓展。市场呈现两大趋势：一是成人拼搭玩具需求快速增长，6-16岁年龄段产品收入占比74.5%，成人向产品占比达25.0%；二是IP多元化布局成为行业共识，单一IP依赖度下降，推动品牌长期稳健发展。布鲁可积木车与成人向产品放量，反映行业这一发展方向。

布鲁可2026年H1业绩表现优于预期，整体业绩呈现结构性优化。新品类积木车与成人向产品成为增长新引擎，IP矩阵更趋多元，出海业务高增超预期。具体来看，拼搭角色类玩具收入15.85亿元，占比89.3%；成人向产品收入占比提升至25.0%。公司通过品类拓展与IP多元化，实现业绩稳健增长。

布鲁可2026年H1业绩存在三方面风险：一是新品类积木车市场接受度存在不确定性，若消费者偏好变化可能影响增长持续性；二是IP多元化初期投入较大，短期内盈利能力或受影响；三是出海业务依赖国际市场政策与消费环境，需关注汇率波动与贸易壁垒风险。这些因素可能对公司未来业绩产生一定压力。