申万宏源通信 周观点更新 20260816

核心观点与事件

1. CPO全面量产：NV宣布Spectrum-X进入全面量产，面向吉瓦级AI工厂网络，激光器数量减少4倍、功耗降低5倍、网络韧性提升约10倍。供应链涉及台积电、矽品、Lumentum等，利好光引擎+无源（天孚通信）、无源光库/光源/特种光纤（致尚、杰普特、瑞可达、仕佳等）等标的。
2. 腾讯Q2 Capex超预期：国产算力/超节点受益，推动行业需求。

重点推荐方向

• 国产算力超节点：高斜率、高确定性，如锐捷、紫光等。
• 海外算力：业绩安全边际高，如英伟达相关产业链。
• 高ROE/低PE品种：亿联网络（8月金股，Q2归母净利YoY+26%，PE分位数16%）、端侧AI（存储压力缓解，下游需求旺盛，H2有望多重催化）。

行业分析

• 锐捷中报验证AI网络加速趋势：预付款项、存货等数据暴增，净利率升入9-10%，NPO交换机等产品加速推进。市场低估26H2-27年网络侧放量斜率及业绩弹性，超节点方案持续提升Scale-up交换机需求。
• 交换机/连接/芯片：推荐锐捷、紫光、华勤、盛科、华丰。
• 光互联：推荐曦智。

端侧AI机会

• 存储压力缓解，下游需求旺盛（机器人、车载等），公司估值低位，H2或迎模型/政策/产品催化。

其他

• 亿联网络：底部反转，Q2业绩高增，股息率4.6%。
• 瑞可达：AEC放量+FAU/探针业务弹性，业绩翻倍预期。