申万宏源通信周观点更新

谷歌将2026年资本开支上修至1950-2050亿美元，Q2 Capex/经营性现金流为115%，海外AI大厂算力需求持续受关注。单芯片互联密度提升趋势明确，硅光/薄膜铌酸锂等材料/封装方向受重视，大光/垂直整合企业如旭创/新易盛等值得关注。

超节点催化密集，看好网络侧价值量与估值双升。近期催化包括：锐捷、紫光业绩亮眼；WAIC集中展示超节点方案，工程化落地趋势明确；腾讯等推进NPO超节点方案，有望于2026Q4进入部署窗口。国产算力供应释放叠加CSP加码投资，超节点方案明确抬升Scale-up交换机/交换芯片需求，2026年国产超节点放量拐点，市场空间快速扩张。相关企业包括交换机（紫光、锐捷、华勤）、连接（华丰）、交换芯（盛科）、光互联（曦智）。

光器件方面，继续推荐MPO通胀投资机会，关注技术演进方向加速向MMC/MTP等高端高密度连接器演进。随着800G/1.6T、NPO/CPO架构推进，插芯和光纤紧缺背景下，MPO有望演绎通胀。dFAU技术路径未定，MPC/玻璃桥等新方案，关注量产能力！7月金股杰普特，关注致尚、天孚、特发、汇聚、中天、长芯博创、太辰光、仕佳等。