联想集团目标价上调至46港元，服务器业务表现强劲，评级从中性上调至买入

摩根大通将联想评级上调至“买入”，主要基于其成功的服务器交付以及强劲的管道驱动可持续增长。联想的 ISG 收入达到 85 亿美元（环比增长 51%，同比增长 98%），毛利率达到创纪录的 9.1%。联想的 AI 服务器管道也环比增长 157% 至 54 亿美元，显示出可持续的增长势头。此外，联想 2027 财年第一季度收入达到 269 亿美元（环比增长 25%，同比增长 43%），调整后利润达到 11 亿美元（环比增长 92%，同比增长 176%），均超出预期。摩根大通还上调了联想 2027-2029 财年的盈利预测 44-74%。

联想服务器业务表现强劲，ISG 收入达到 85 亿美元，环比增长 51%，同比增长 98%，毛利率达到创纪录的 9.1%。其 AI 服务器管道环比增长 157% 至 54 亿美元，显示出可持续的增长势头。这些数据表明联想在服务器领域的竞争力持续提升，未来增长潜力巨大。

摩根大通认为，尽管 PC 行业面临约 15% 的年复合增长率下滑，但联想由于高商业敞口（约 65%），应处于相对较好的位置。联想的利润率有望保持弹性，这得益于其规模优势、高效的采购管理以及更好的产品组合。这些因素将帮助联想在行业下滑中保持稳健表现。

摩根大通将联想 2027-2029 财年的盈利预测上调 44-74%。这一上调基于联想强劲的业绩表现和可持续的增长势头。联想 2027 财年第一季度的收入和利润均大幅超出预期，进一步印证了其盈利能力的提升。

尽管联想表现强劲，但仍需关注行业风险。PC 行业整体增长放缓可能影响联想的业绩表现。此外，市场竞争激烈，技术更新迅速，联想需要持续创新以保持竞争优势。同时，全球经济不确定性也可能对联想的业务造成影响。