宏观与大类资产周报：内外趋于平稳，继续布局AI主线以及景气度边际改善行业

宏观周报总结

大类资产及行业表现

• 股市震荡调整，债市小幅走强：上周上证综指、沪深300分别下跌0.3%、0.6%，创业板指上涨1.8%。主要宽基指数涨跌不一，两融余额继续回升，但融资买入占比下降，交易量小幅缩量。风格方面，消费与成长风格领涨，周期风格领跌。热门指数方面，光模块、创新药、水产等指数涨幅居前。
• A股大势研判：市场内外趋于平稳，有望稳步向上。8月17日将公布7月宏观经济数据，预计整体符合预期，关注消费或固投是否出现趋势性变化。美国7月通胀数据公布，市场对美联储年内加息担忧缓解。美伊双方维持霍尔木兹海峡封锁，军事冲突暂未升级。短期内市场走势受上市公司中报业绩、产业趋势等因素影响。
• A股配置策略：继续布局AI主线以及景气度边际改善行业，建议关注煤炭与医药生物。
  • AI产业链：算力仍是核心主线，板块配置逻辑持续强化。建议沿算力全产业链布局：硬件端覆盖光通信、高端PCB、液冷温控、出海电力设备；涨价材料布局MLCC、磷化铟、电子玻纤布、光纤；自主可控方向关注半导体设备、先进封装、晶圆制造。
  • 煤炭：国家发改委发布《煤炭工业发展“十五五”规划》，市场对于煤炭涨价预期进一步抬升，有望催化板块上行。
  • 医药生物：创新药高景气延续，国内创新药对外授权潜在交易总额达到1100亿美元。行业维持高景气对机构投资者吸引力增强，8月第一周112家公募机构中有104家调研医药生物。此外，MSCI中国指数新增33只标的，涵盖半导体、医药、新材料等多个领域。
• 主题投资：建议关注海风、锂电估值修复机会。海缆、零部件板块全年股价大幅回调，当前PEG小于1，PE估值回落至近十年50%分位以下。锂电行业步入传统需求旺季，碳酸锂去库节奏明显提速，储能链涨价继续扩散。
• 行业表现：中信一级行业涨跌不一，通信、房地产、综合、医药、纺织服装领涨；有色金属、综合金融、非银行金融领跌。
  • 医药：细分持续分化，价值与成长兼备。SW医药生物指数连续第三周上涨，细分行业几乎全线上涨，医药商业受AI营销概念推动涨幅居前，中药表现最弱。创新药产业链尤其是CXO细分市场表现较好，带动医疗服务年初至今累计涨幅39.1%。
  • 消费：国新办介绍2026年上半年商务工作及运行情况，消费品以旧换新政策稳住了消费市场基本盘，投入资金撬动比提升，带动销售额超过1.25万亿元。国务院批复印发《扩大消费“十五五”规划》，明确“十五五”时期扩大消费的目标任务和具体举措。
  • 电子：受益于通用传统DRAM需求走强、现货价格上行，叠加HBM高端产品份额扩张，三星以39%的市场份额重回全球DRAM行业榜首。整体DRAM市场需求持续大于有效供给，既拉动服务器CPU配套的通用DRAM需求，也推动GPU配套HBM高带宽内存渗透率快速提升。
  • 电新：新能源板块表现强于沪深300指数，电池、光伏设备板块表现较优，储能及新能源汽车板块涨幅居中。8月国内锂电池排产较7月继续环比提升，同比维持较快增长，呈现淡季不淡、旺季提前的特征。
  • 有色：上周有色板块回调明显，申万有色金属指数周跌3.7%。结构来看，工业金属指数和贵金属指数领跌，能源金属指数周涨0.63%。碳酸锂供给短缺支撑碳酸锂板块上行，9月30日前铜关税执行令签署前，铜板块易涨难跌。
• 财经日历：2026年8月17日将公布7月宏观经济数据。

宏观经济及政策动态

• 信用创造边际改善，物价增速再次下滑：7月，新增社融同比有所恢复，结束连续4个月的同比少增。整体信用创造边际改善，存量政策加快落地，对经济的支撑有望阶段性增强。7月CPI同比增速0.5%，较上月下降0.5个百分点；环比增速-0.1%，连续3个月为负值。核心CPI同比增速继续下滑，说明内需仍比较弱。7月制造业PMI从50.3%下降至49.2%。PPI环比下降0.7%，同比增速从4.1%下降至3.5%，结束2025年8月以来的同比增速改善趋势。
• 美国CPI通胀降温，进一步缓解加息预期：7月，美国CPI同比增速从3.5%下降至3.4%，通胀继续缓慢降温。核心CPI同比增速从2.6%下降至2.5%，说明内需仍比较弱。当前美国尚未形成工资-物价上升螺旋，但通胀仍存在三大风险：半导体相关产品通胀较高，美伊冲突仍存在不确定性，美国经济仍处于扩张阶段，周期性通胀存在上升风险。CPI、零售数据公布后，美联储加息预期进一步减弱。

行业中观监测

• 生产：钢铁产业链开工率回升，化工产业链开工率下降。
• 需求：新房销售下降，二手房销售回升。
• 物价：猪肉、黑色系、贵金属、原油价格上涨。

资金面跟踪

• 央行流动性：上周货币净投放2505亿元，DR007下行。
• 股票资金：上周A股主要股东资金合计减持减少，换手率下降。