宏观策略周报：反弹过程中的休整，逢低配置科技成长

大势研判

• 市场状态：当前市场处于反弹过程中的休整阶段，7月份市场快速调整中的AI硬件套牢仓位仍是压制市场的重要因素。市场需震荡整理以完成筹码换手并确定新主线方向。
• 行情预测：维持右侧行情判断，8月下旬前市场将维持反弹趋势，但斜率可能放缓，8月底存在二次调整需求。预计8月下旬有望结束调整，8月下旬至10月底可能迎来再次做多的窗口期。
• 历史参考：2024年“924”行情后，A股震荡整理时长一般在3-6个月，此前万得全A指数在2026年5月中旬见顶，按3个月计算，预计8月下旬结束调整。
• 驱动因素：中报披露完毕、中国高层访美、美国11月初中期选举等因素共同驱动8月下旬至10月底的做多窗口期。
• 产业观察：关注AI应用端落地情况，9-10月消费电子新品发布期，观察AI技术相关创新突破。

投资建议

• 策略：逢低关注、均衡配置。
• 方向：
  • AI硬件龙头标的（光模块、PCB、存储核心标的）及受益于扩产逻辑的半导体设备及材料。
  • “泛科技”方向（AI应用、国防军工、人形机器人等）。
  • 涨价线方向（贵金属、工业金属、化工、建材等）。
  • 消费医药方向（服务消费、部分农产品、创新药领域）。

宏观经济与政策

• 社融数据：7月新增社融14017亿元，略超预期，主要贡献来自企业债券融资和未贴现银行承兑汇票，但居民和企业中长期信贷需求仍待改善。
• 货币政策：央行维持适度宽松基调，预计降准可能在第三季度落地，降息必要性相对较小。
• 美国经济：7月CPI符合预期，核心CPI同比上涨2.5%，市场预计9月加息概率降至42%，若就业通胀延续当前趋势，美联储或维持利率不变。
• 美国中期选举：特朗普所在的共和党处于劣势，若当选可能推出政策利好美股，同时TACO可能重现，美伊冲突存在降温可能。
• 日央行政策：日本加息预期升温，9月加息概率高达81%，可能引发“日元套息交易”平仓，对A股影响相对有限。

风险提示

• 宏观经济下行、美联储加息、AI资本开支放缓、美伊冲突变数。