国金研究：维持对本轮“反弹”行情偏乐观的态度，建议逢低配置“科技>消费”方向；国庆楼市热度较高，财政接力稳地产-20241014

本周维持推荐：本周维持看待本轮“反弹”行情偏乐观，建议逢低配置具备：中盘+超跌+低估值+股息率上修的“成长>消费”，尤其成长亦将受益于回购预案规模占比最高。 成长：TMT尤其电子、计算机；国防军工；医药生物等。消费：白酒；社服；医美；轻工。 总量 《策略周报：“市场底”夯实，“盈利底”尚需耐心》 《非银金融周报：如何看一揽子财政增量政策对于非银的影响？》医药 《医药行业周报：景气度温和回升，把握创新药和消费两大核心领域，兼顾器械板块改善》 科技 《信息技术产业行业月报：多款AI视频工具发布，看好技术发展带来的产业机会》 消费 《食品饮料行业周报：考虑中期景气修复的确定性，板块仍推荐配置》 《农林牧渔行业周报：行业补栏速度缓慢重视养殖板块投资机会》周期 《大宗&贵金属周报：财政逆周期政策力度可期，重视铜铝战略配置》 《能源金属周报：钼顺价逻辑逐步兑现，继续看好稀土“类供改”行情》 《地产行业周报：国庆楼市热度较高，财政接力稳地产》 《化工行业周报：从提仓位到调结构，建议重点关注优质成长股》制造 《汽车周报：10月车市有望维持旺销，特斯拉创新周期将至》 《机械周报：看好工程机械、船舶和农机板块》周报导读 总量 《策略周报：“市场底”夯实，“盈利底”尚需耐心》 【策略张弛】建议逢低配置“科技>消费”。财政总体偏积极，核心在于“负债端”发力。财政发力或将加大居民、企业资产负债表的改善力度，夯实“市 场底”。我们亦将维持对本轮“反弹”行情偏乐观的态度，建议逢低配置“科技>消费”方向。同时，考虑到海外风险犹在，未来市场能否更加持续的走出“反转”仍依赖于“盈利底”出现。 风险提示：美国经济“硬着陆”加速确认，超出市场预期。 《非银周报：如何看一揽子财政增量政策对于非银的影响？》 【非银舒思勤】建议关注招商证券，华泰证券，中国银河，东方财富，中国平安，新华保险，中国太平，中国太保。 一揽子增量政策中，化债的优先级较高，AMC公司最直接受益；财政政策逆周期调节力度进一步加大，有助增强经济企稳的信心，提振市场风险偏好，继续看好强贝塔券商板块的进攻属性；保险短期逻辑为强贝塔，业绩与市场共振，中长期看，受益于化债、地产政策深化下相关资产风险缓释，保险公司资产端担忧进一步缓释。 风险提示：监管趋严;权益市场波动;长端利率大幅下行;宏观经济复苏不及预期。 医药 《医药行业周报：景气度温和回升，把握创新药和消费两大核心领域，兼顾器械板块改善》 【医药袁维】建议关注科伦博泰，特宝生物，康方生物，爱尔眼科，益丰药房 。重点关注药品创新出海和消费医疗复苏。 【药品】国内创新药出海不断开花结果，带来强势增量投资和估值扩张机会；生物制品、仿创药、原料药领域业绩改善个股较多，带来业绩改善EPS投资机会。 【消费医疗】前期优质消费医疗标的估值极度压缩，修复空间巨大；消费刺激政策密集出炉，后续医疗健康消费和社会服务零售有望进入上行周期，业绩改善同样可观。对短期业绩保持合理预计，对长期机会充满乐观。 风险提示：汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 科技 《信息技术产业行业月报：多款AI视频工具发布，看好技术发展带来的产业机会》 【电子樊志远】建议关注沪电股份，立讯精密，中际旭创，水晶光电，恒玄科技。Blackwell芯片需求强劲，公司已经全面开始量产，并在第四季度开始出货 ，预计第四财季贡献营收数十亿美元。我们认为随着B系列芯片的大量出货及文生视频等AI应用的普及，产业链将迎来较好的拉货机会，AI-PCB、光模块需求旺盛，产能紧缺，竞争格局较好，继续看好核心受益公司。 【通信张真桢】建议关注新易盛，天孚通信，中际旭创，工业富联。关注光模 块&光芯片。从Q3业绩和业绩展望角度看，光模块依旧是业绩最为稳健板块。当前龙头三家光模块公司估值水平相对较低，未来两年业绩预计将继续维持高增，考虑AI赛道的重要性，配置价值凸显。从市值空间和成长性角度看，通信AI芯片国产替代逻辑加强，想象空间最大、业绩弹性最大，建议重点关注光模块上游光芯片厂商、国产AI芯片厂商等。 【计算机孟灿】建议关注海康威视，萤石网络，中望软件，凌志软件，九方智投控股。计算机是科技成长领域国内收入占比最高的板块，前期承压明显，板块表现居末，而经济修复的背景下，后续基本面向上弹性也大。可以参考的线索有几个，一是最新货币/资本市场政策相关度高的受益方向，如金融科技尤其是证券基金IT、地产信息化、高股息、次新上市公司并购整合等，二是财政政策变积极背景下，国内重点支持的景气方向，比如车路云、工业软件、智能驾驶、人工智能、数据要素等，包括国内需求预计见底反转的方向，如信创等，三是软硬件出海。 【传媒互联网许孟婕】建议关注美团，腾讯，分众传媒，恺英网络，吉比特。 【互联网】龙头公司基本面边际向上，本地生活、电商、广告等受益于顺周期属性，有望走出持续性行情。 【传媒】估值回升中，关注具备顺周期属性的广告板块，游戏板块龙头、业绩边际向上标的有望走出持续行情。 【影视】国庆期间电影供给侧质量一般，票房表现平稳，中长期看好电影、剧集繁荣。建议关注分众传媒、恺英网络、吉比特。 风险提示：宏观经济不及预期；政策风险；行业竞争加剧；元宇宙技术迭代和应用不及预期；数据统计结果与实际情况偏差风险；底层大模型迭代发展不及预期；算力不足的风险；国际关系风险；监管风险。 消费 《食品饮料行业周报：考虑中期景气修复的确定性，板块仍推荐配置》 【食饮刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，五粮液，劲仔食品 。持续关注白酒&大众品。本周板块明显回调，主要系前期政策转向催化后市场对顺周期情绪的降温，当资金交易情绪降温后，周内市场陆续开始审视短期板块所处的基本面以及临近的Q3业绩兑现情况。从短期基本面来看，白酒板块仍处于景气下行周期，从中秋&国庆的动销反馈中可见一斑。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。 《农林牧渔行业周报：行业补栏速度缓慢重视养殖板块投资机会》 【农牧刘宸倩】推荐关注牧原股份，温氏股份，巨星农牧。短期来看，板块利空已经充分释放，而在猪周期景气区间，预计Q3/Q4猪企利润会有同比明显改善，甚至不排除超预期的可能。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。 风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。周期 《大宗&贵金属周报：财政逆周期政策力度可期，重视铜铝战略配置》 【金属李超】推荐关注洛阳钼业，金诚信，紫金矿业，西部矿业，中国铝业，天山铝业，中国宏桥，神火股份。关注铜/铝。 【铜】基本面价格支撑性强、国内政策形成价格驱动。预计2H24全球铜矿产量同比增速降至2.56%，上半年预期的供给偏紧逻辑在下半年有望逐步兑现。国庆期间国内铜累库幅度有限，叠加冶炼检修检查，Q4旺季去库速度有望进一步加快，推动国内铜价冲击8万关口。 【铝】国庆期间国内铝锭累库低于预期，Q4旺季库存有望进一步去化，推动铝价稳步上涨。Q4国内外铝土矿紧张程度进一步加剧，氧化铝价格易涨难跌，利好上游资源企业。 风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。 《能源金属周报：钼顺价逻辑逐步兑现，继续看好稀土“类供改”行情》 【金属李超】推荐关注金钼股份，中国稀土，北方稀土，盛和资源，锡业股份 ，华锡有色，兴业银锡。关注钼/稀土/锡。 【钼】在国内降息降准，政策刺激大背景下，钢厂盈利水平有望止跌回升；顺价逻辑逐步兑现叠加钢材合金化趋势（钼等元素含量提升），钼价“有量无价”的僵局有望打破，上涨通道进一步明确。 【稀土】在供需改善预期显著加强和“类供改”政策催化的大背景下，商品价格已经较底部上涨近20%，价格重心逐步抬升，我们认为涨势有望继续延续；重申稀土板块股票底部向上机会。 【锡】供需格局将长期向好，供给端随着云锡澳炉复产，后市供需有望双向走强；需求端海外半导体被动去库接近尾声，有望进入主动补库阶段。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 《地产行业周报：国庆楼市热度较高，财政接力稳地产》 【地产池天惠】推荐关注贝壳，绿城中国，越秀地产，滨江集团，华润万象生活。中央重磅定调“止跌回稳”后，当前货币政策、财政政策、房地产金融政策齐发力。随着四季度各项政策加速落地，加快地产止跌回稳进程。预期改变 、信心提振后，地产板块估值低、仓位低，应积极把握地产机遇，持续推荐受益于行业逐步企稳的龙头标的。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约 《化工行业周报：从提仓位到调结构，建议重点关注优质成长股》 【化工陈屹】推荐关注金禾实业，利安隆，宝丰能源。重点关注优质成长股&顺周期龙头。本周边际变化：1）轮胎企业涨价，后续需关注涨价落地的情况 ；2）麦芽酚提价，利好金禾实业；3）沙特阿拉伯对华二氧化钛发起反倾销调查，对华二氧化钛发起反倾销调查的国家有增多的趋势，出口端的压力值得关注；4）森麒麟摩洛哥工厂首胎下线，中国轮胎企业全球化布局再下一城；5）本周部分轮胎企业发布业绩预告，同比数据较佳，但环比数据由于成本端的影响并未呈现明显的增长，我们认为有助于市场逐步修正轮胎后续盈利的预期。 风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局 。 制造 《汽车周报：10月车市有望维持旺销，特斯拉创新周期将至》 【汽车陈传红】建议关注宁德时代，恒帅股份，天成自控，江淮汽车，比亚迪 。关注华为智选/国际化等。 【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。 【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。 【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份、恒帅股份。 风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车产销量不及预期。 《机械行业周报：看好工程机械、船舶和农机板块》 【机械满在朋】建议关注三一重工，徐工机械，中联重科，中国船舶，中国动力，一拖股份。关注工程机械/船舶/农机。【工程机械】国内工程机械土方板块持续复苏，静待专项债政策落地后新一轮内需更新周期开启。 【船舶】1-9月中国造船三大指标全面增长，中国造船竞争力持续提升。 【农机】9月大拖AMI指数为52.1%，继续看好拖拉机大型化。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。