宇树科技：四足与人形出货量全球第一，具身智能时代的全栈自研本体龙头

宇树科技成立于2016年，专注于高性能通用机器人全栈自研，已形成“四足+人形+组件”完整产品矩阵。四足机器人连续多年全球销量第一，2025年人形机器人出货量全球领先并实现全场景批量交付。公司创始人王兴兴通过特别表决权控制公司，美团、腾讯等产业资本和红杉、经纬等头部机构投资，股东结构稳固。公司采用“以价换量”策略，人形机器人销量和价格同步增长，四足机器人销量大幅提升。

行业景气由“运动可用性—模型智能化—量产降本”三重驱动，形成“技术—资金—品牌”三重进入壁垒，头部先发优势显著。中国有望成为全球最大单一市场。公司已实现科研教育、商业消费、行业应用全场景批量交付，是当前唯一实现此目标的厂商。四足机器人商业化已起步，人形机器人站在放量前夜。

报告重点分析了宇树科技的技术优势、商业化进展和未来发展方向。公司技术优势明显，“小脑”运动控制领先，已实现多项全球首例高难度动作。公司全栈自研核心部件，成本控制能力强，产品性价比高。采用柔性生产模式，拟募资42.02亿元加码具身大模型研发和制造基地建设，产能将实现数量级跃升。

四足机器人商业化已起步，人形机器人站在放量前夜。公司已实现科研教育、商业消费、行业应用全场景批量交付，是当前唯一实现此目标的厂商。行业由“运动可用性—模型智能化—量产降本”驱动，技术、资金、品牌壁垒形成，头部先发优势显著。中国作为全球最大单一市场，潜力巨大。

公司竞争优势明显，量产和运控领先，但具身大模型是长期发展的核心变量。行业技术迭代快，若公司未能持续保持技术领先，可能面临竞争压力。同时，募资加码产能建设存在一定财务风险，需关注资金使用效率和产能释放进度。此外，宏观经济波动可能影响下游客户采购意愿，需持续关注市场需求变化。