继续推荐奥克斯电气除净日已过 重视业绩改善弹

广发家电团队对奥克斯电气进行底部推荐，主要观点包括空调出口收入在下半年有望贡献弹性，预计26H2受厄尔尼诺影响、海外库存恢复及中东局势缓和推动出口增长。同时，26H2利润率预计同比改善，主要得益于内销竞争放缓、顺价至下游及降本增效。此外，公司承诺三年内分红比例不低于75%，26E/27E股息率预计为9.6%/10.9%，具备较高性价比。

空调出口方面，25Q3-4受海外去库和需求低迷影响，出口量、金额同比下滑超20%，形成低基数。预计26H2，厄尔尼诺影响持续、海外库存恢复及中东局势缓和将推动出口弹性显现。内销竞争放缓、顺价至下游及降本增效将有助于利润率改善。家电行业整体需关注原材料价格波动、汇兑波动及行业竞争加剧风险。

研报重点分析了奥克斯电气空调出口的弹性潜力，预计26H2出口将受益于外部环境改善。同时关注了公司利润率的改善空间，预计26H2利润率将接近26H1的中个位数水平。此外，研报强调了公司的高性价比投资逻辑，包括三年内不低于75%的分红比例和预计9.6%/10.9%的股息率。

当前家电行业面临空调出口下滑的挑战，25Q3-4同比下滑超20%。但市场预期26H2出口将受益于低基数和外部环境改善。内销方面，竞争放缓和顺价策略有助于利润率提升。原材料价格波动、汇兑风险和行业竞争是主要的市场风险点。

研报提示的主要风险包括原材料价格波动可能影响成本控制，汇兑波动可能影响出口利润，以及行业竞争加剧可能压缩利润空间。此外，外部环境如中东局势变化也可能对空调出口产生影响。投资者需关注这些风险因素对公司业绩的潜在影响。