8月13日卖方会议纪要：医药与相关行业动态梳理

一、核心结论

1. 美国通胀确认回落趋势，但8月国际油价高位或推升通胀读数，加息预期待后续数据验证；MASH领域全球市场广阔但有效药物有限，2026年下半年至2027年为重磅管线关键节点；医疗服务板块连续多年筑底，龙头标的进入修复期，AI在生物医药领域应用成重要布局方向。
2. 医药板块受关注，以岭药业1类新药临床申请获受理，百普赛斯与百林科达成AI蛋白配基开发合作，多家机构发布医疗服务、MASH等细分领域研报，板块投资及产业动态叠加。

二、重点公司与行业事件

1. 宏观与通胀相关：光大宏观发布7月美国通胀分析

   • 7月美国通胀如期走低，能源价格下跌但跌幅收窄，外宿、娱乐服务价格环比回落；租金、医疗、交通服务及商品通胀反弹，核心通胀仍具粘性。
   • 通胀回落趋势确认，但8月国际油价高位或小幅推升通胀读数，加息预期需待8月非农和通胀数据验证。

2. 医疗服务板块：国信医药发布行业研报

   • 申万医院指数连续6年线下行，压制因素包括消费意愿低迷、DRG、医保飞检政策、存量竞争价格内卷、高估值消化。
   • 政策从“十三五”的“大力发展”转向“十五五”的“引导规范民营医院发展”，进入规范整合期，增量方向为康复护理等短缺领域、民营医院品牌化连锁化。
   • 当前板块筑底，龙头及部分赛道进入修复期，重点推荐爱尔眼科、固生堂、金域医学。

3. 生物医药AI应用：国联民生发布百普赛斯更新及产业观点

   • 百普赛斯与百林科达成AI蛋白配基开发战略合作，合作方向包括新一代亲和配基开发、亲和填料联合研发、AI定制化配基开发，打造“上游AI蛋白+下游亲和填料”解决方案。
   • 百普赛斯已建立自主VHH亲和配基开发平台及AI亲和配基改造平台，提供耐碱、高偶联载量、抗蛋白酶新一代亲和配基，AI是行业重要趋势，公司将化变局为机遇。

4. MASH领域：招商医药发布行业深度研报

   • MASH为全球肝硬化和肝癌的首要原因，全球患病人数达4亿，中国达4400万，MASLD为中国第一大慢性肝病；国内暂无特异性治疗药物，美国FDA仅获批瑞美替罗、司美格鲁肽两款药物。
   • 2026年下半年至2027年为重磅药物数据密集读出窗口，热门研发方向包括THR-β、GLP-1受体激动剂、FGF21、GLP-1多靶点、小核酸、PPAR及联用策略。
   • 建议关注海思科、众生药业、瑞博生物、华东医药、海创药业、中国生物制药等布局标的，需注意研发失败、政策变动等风险。

5. 以岭药业新药动态：完全自主研发的1类化学新药LB220-D08（缓释片）临床申请获受理，用于治疗非典型溶血性尿毒症综合征（aHUS），为靶向Factor B因子的补体抑制剂，具有独立知识产权。

三、后续关注事项

1. 美国8月非农数据、通胀数据对加息预期的影响，以及国际油价走势对通胀回落斜率的作用。
2. 医疗服务板块龙头企业爱尔眼科、固生堂、金域医学的业绩修复情况，行业规范整合及政策落地进展。
3. 百普赛斯与百林科AI蛋白配基开发合作的落地进度，以及AI技术在生物医药领域的应用拓展效果。
4. MASH领域2026年下半年至2027年重磅药物的临床数据读出情况，国内相关药物的研发进展及获批可能性。
5. 以岭药业LB220-D08的临床推进进度，以及医药板块受市场情绪、行业政策影响的走势变化。