汽车：以智能车为鉴，挖掘人形机器人投资机会：本体百家争鸣，零部件率先兑现

这份研报分析了人形机器人行业的投资机会，指出行业尚处早期阶段，本体厂商需经历多轮淘汰赛，现阶段造血能力和AI智能是核心竞争力。智驾能力强的车企和头部本体公司更有可能胜出。同时，零部件环节率先兑现价值，成本控制和稳定量产能力是关键，中国产业链优势明显，市场空间广阔，谐波减速器和反向行星滚柱丝杠等关键零部件前景看好。

人形机器人行业目前处于早期阶段，本体厂商竞争激烈，需经历多轮淘汰赛。未来，“大小脑”算法将走向端到端融合，数据成为关键瓶颈，车企有望在算法领域再次领先。零部件环节率先兑现价值，成本快速降低，市场空间广阔，预计到2030年，谐波减速器、行星滚柱丝杠、无框力矩电机和空心杯电机等需求将大幅增长。

研报重点分析了人形机器人本体厂商的竞争格局和投资确定性，指出现阶段投资确定性更高的是上游零部件环节。同时，分析了“大小脑”算法对机器人智能的影响，以及谐波减速器、反向行星滚柱丝杠等关键零部件的成本控制和市场空间。此外，还探讨了车企在数据和场景优势下的算法领域领先可能性。

目前人形机器人行业尚处早期，本体厂商竞争激烈，胜负未分。2025年全球出货量约1.8万台，中国厂商占超70%份额。零部件环节已率先兑现价值，谐波减速器、行星滚柱丝杠等关键零部件市场规模预计将大幅增长，到2030年市场规模有望扩大十倍以上。中国产业链优势明显，成本快速降低，市场空间广阔。

投资人形机器人行业需注意行业尚处早期，本体厂商经历多轮淘汰赛，投资确定性相对较低。此外，算法进化受限于数据获取，车企在“大脑”算法领域可能面临挑战。零部件环节虽投资确定性较高，但竞争同样激烈，成本控制和稳定量产能力是关键。市场发展存在不确定性，技术路线可能变化，需持续关注行业动态。