汇兑损失压制短期利润，SLP技术助力AI业务发展

2026-08-13 袁鑫财信证券 Z.zy

短期利润受汇兑损失压制：2026年上半年汇兑损失4.48亿元，同比增加，对净利润产生超4.5亿元负面影响。财务费用同比增加，研发费用率显著增长（上半年达9.28%）。
传统业务稳健，汽车与服务器用板业务增长强劲：通讯用板营收同比减少2.15%，毛利率提升；消费电子及计算机用板营收下降8.36%，毛利率提升。汽车、服务器用板营收同比增长181.58%，其中AI服务器营收近10亿元，光模块营收超6亿元，毛利率达37.42%。
SLP技术助力AI业务发展：AI服务器领域开发高阶HDI、内埋元件等创新技术，已通过主流厂商认证并批量供货；高速光模块领域切入800G/1.6T高端市场并实现量产出货，3.2T产品进入研发阶段。光模块业务上半年营收6.26亿元，同比增长11倍。

持续布局AI算力及光模块赛道：2026年3月投资110亿元新建淮安HD园区；5月投资100亿元新建深圳第三园区；7月披露96亿元募资预案，投入淮安园区AI服务器和高速光模块项目。上半年固定资产原值增加16.10亿元，在建工程增加39.75亿元。

投资建议：预计2026/2027/2028年归母净利润分别为48.44/85.62/115.61亿元，对应2026年8月13日收盘价PE估值为45.79/25.91/19.19倍，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期、新产能建设不及预期、产能爬坡不及预期、技术发展不及预期、原材料价格波动、AI产业发展不及预期、地缘政治风险等。

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汇兑损失对短期利润的具体影响是什么？

2026年上半年汇兑损失4.48亿元，同比增加，对净利润产生超4.5亿元负面影响。同时财务费用同比增加，研发费用率显著增长（上半年达9.28%），这些因素共同压制了短期利润表现。

AI服务器和光模块业务的发展情况如何？

AI服务器领域开发高阶HDI、内埋元件等创新技术，已通过主流厂商认证并批量供货；高速光模块领域切入800G/1.6T高端市场并实现量产出货，3.2T产品进入研发阶段。光模块业务上半年营收6.26亿元，同比增长11倍。

公司如何布局AI算力及光模块赛道？

公司持续布局AI算力及光模块赛道，2026年3月投资110亿元新建淮安HD园区；5月投资100亿元新建深圳第三园区；7月披露96亿元募资预案，投入淮安园区AI服务器和高速光模块项目。上半年固定资产原值增加16.10亿元，在建工程增加39.75亿元。

当前电子设备行业市场现状如何？

传统业务方面，通讯用板营收同比减少2.15%，毛利率提升；消费电子及计算机用板营收下降8.36%，毛利率提升。汽车、服务器用板营收同比增长181.58%，其中AI服务器营收近10亿元，光模块营收超6亿元，毛利率达37.42%。行业呈现结构性分化，高端领域增长强劲。

研报中提示的主要风险有哪些？

研报提示的主要风险包括：需求不及预期、新产能建设不及预期、产能爬坡不及预期、技术发展不及预期、原材料价格波动、AI产业发展不及预期、地缘政治风险等。这些因素可能对公司业绩和战略布局产生影响。