Q2业绩增长45%，LPG盈利走扩

业绩简评

2026年中报显示，公司实现营收96.35亿元，同比-7.60%；归母净利润9.50亿元，同比+10.40%。单季度营收51.37亿元，同比+3.91%；单季度归母净利润5.16亿元，同比+45.44%。拟中期分红1.41亿元。

经营分析

• LNG业务：受国际现货价格高位运行及船期影响，销售规模阶段性承压，2026H1业务收入44.37亿元，同比下降11.5%，毛利5.87亿元，同比下降13.7%。其中天然气业务毛利4.15亿元，同比下降22.1%；LNG生产与服务业务毛利1.72亿元，同比增长14.2%。
• LPG业务：大幅改善，受华凯码头协同及地缘冲突涨价带动影响，收入43.56亿元，同比增长1.7%，毛利6.75亿元，同比高增130%。
• 特燃特气业务：受益于商业航天发射任务增加及氦气价格大幅上涨，毛利同比高增174%，其中高纯氦气销量同比增长超67%。

资金与资本开支

• 货币资金65.99亿元，资产负债率29.6%，资金储备充足。
• 上半年经营现金流17.58亿元，同比+142%。
• 在建工程同比增长118%至11.7亿元，长期股权投资同比增长71%至12.9亿元。

重点项目进展

• LPG业务：取得白浒山LPG储配站仓储服务，惠州码头配套LPG仓储基地完工，跨区域运营能力增强。
• 特燃特气业务：向酒泉等发射基地延伸，成立子公司，新增商业航天供气协议，氦气进入半导体等高端制造客户。
• 煤制气项目：庆华二期煤制气项目持续推进，向项目主体庆华丰能源增资4.83亿元。
• 其他项目：易安项目、古县焦炉气项目同步推进，规划LNG年产能分别为9.11万吨、16万吨。
• 上游资源：推进海气长协谈判，完善上游资源池。

盈利预测与评级

• 预测2026-2028年归母净利润分别为16.99/19.79/27.68亿元，同比+14.8%/+16.5%/+39.9%，对应PE为13.9/11.9/8.5倍。
• 维持“买入”评级，主要基于煤制气项目弹性突出、特气及同位素业务具备高壁垒属性。

风险提示

• 采购模式调整风险；项目投产不及预期；能源价格大幅波动；可转债转股价格为19.88元/股。