市场K型分化加剧，把握业绩改善兑现机会

市场K型分化加剧，把握业绩改善兑现机会

观点摘要

• 市场回顾：2026年上半年A股市场震荡偏强，呈现“偏强运行后有所回落，随后震荡上行”的走势，Wind全A收涨11.47%。市场风格分化明显，中小盘股表现更优，科技板块以外整体面临压力。
• 行业板块：31个申万一级行业中仅10个板块上涨，电子、通信涨超50%，美容护理、农林牧渔、商贸零售跌超20%。
• 估值比较：四大指数估值整体位于偏高水平，沪深300、上证50、中证500、中证1000滚动市盈率分别处于89.51%、71.74%、92.43%、87.04%的分位水平。
• 期货指标：股指期货成交持仓整体增长，基差扩大，贴水放大，提供“滚贴水”策略机会。
• 宏观环境：美伊冲突进入后期谈判阶段，影响美联储紧缩预期，全球成长资产承压。
• 经济基本面：国内经济增长动能趋缓，呈现“生产强于需求，外需强于内需”特征，内需待政策提振。房地产销售端边际改善放缓，投资端加速下行。
• 企业盈利：Wind全A营收增速由负转正，归母净利同比增幅全面走扩，盈利拐点已到，A股驱动力量逐步从流动性转向业绩改善。
• 流动性分析：国内保持适度宽松政策，广义流动性整体仍相对宽松。国家队资金流出，但储备充足；两融余额创新高，杠杆资金有增长空间；居民存款搬家趋势延续。
• 下半年展望与策略：指数长期偏强趋势不变，看好IF（沪深300）和IC（中证500）。行业配置上，半导体材料、液冷及上游涨价品种、存储芯片、光纤等科技细分是市场主线，稀有金属、锂电、创新药上游等板块可逢低布局。