凯格精机 锡膏印刷与光模块组装双轮驱动

凯格精机是A股稀缺的精密装备龙头，同时卡位AI算力SMT设备与光模块自动化组装两条主线。锡膏印刷主业受益AI服务器需求爆发带动PCBA环节SMT设备量价齐升，2024年以21.2%份额登顶全球第一，2025年收入7.42亿（+66.99%），毛利率43.82%。光模块业务完成海外规模化交付验证，2026年进入国内接洽兑现期。

光模块自动化组装行业受益于AI算力需求爆发，全球SMT市场25-30年预期持续增长。凯格精机光模块业务已完成海外规模化交付验证，2026年将进入国内接洽兑现期，主业锡膏印刷设备2024年全球份额达21.2%，2020-2024营收CAGR达9.5%。

研报重点分析了凯格精机的双主线卡位策略，包括锡膏印刷主业受益AI服务器需求爆发带动PCBA环节SMT设备量价齐升，2024年全球份额达21.2%，2025年收入7.42亿（+66.99%），毛利率43.82%。光模块业务完成海外规模化交付验证，2026年进入国内接洽兑现期。

精密装备市场当前受益于AI算力基建景气上行，凯格精机锡膏印刷设备2024年全球份额达21.2%，2020-2024营收CAGR达9.5%。光模块自动化组装业务已完成海外规模化交付验证，2026年将进入国内接洽兑现期，全球SMT市场25-30年预期持续增长。

研报未明确提示具体风险，但需关注精密装备行业竞争加剧、技术迭代风险，以及光模块自动化组装业务国内市场拓展的不确定性。锡膏印刷主业虽保持全球领先地位，但需警惕宏观经济波动对下游PCBA需求的影响。