太平洋新产业研究第4期科技修复后的投资机会

一、核心要点
本次会议为太平洋证券新产业联合电话会第4期，聚焦科技板块情绪修复后的投资机会，涉及电子、传媒、通信、机械、计算机五大行业。会议内容不构成投资建议，参会需符合白名单要求。

二、分行业投资观点

1. 电子行业：

   • 海外算力方向短期受云资本开支放缓、北美云厂现金流压力、存储价格承压等因素影响回撤，但长期AI渗透趋势不变，后续调整或存机会，推荐华创公司等主线标的。
   • 半导设备国产化方向因存储、算力IC供给紧缺，相关厂商扩产将利好订单与业绩，推荐华为测控、光利科技、快客智能等。

2. 传媒互联网：

   • AI硬件回调后资金转向下游软件应用，核心逻辑为产业链价值下移、OpenAI将Luna价格下调80%利好应用生态起量，关注三大方向：
     • 游戏行业：估值处于历史中低分位数，明年增速有望维持双位数，下半年或现结构性机会。
     • 影视板块：暑期档优质项目复苏，AI影视生成工具迭代推动行业工业化水平提升。
     • 营销板块：受益于Luna降价利好AI应用起量、大语言模型提效精准匹配，属高弹性子板块。

3. 通信行业：

   • 海外算力近期震荡受FCC预期、AOI扩产担忧影响，本质为情绪性冲击，海外光模块厂商估值处于10-15倍PE，业绩或能支撑当前市值。
   • 国内光无源器件等细分领域已形成全球优势，国产厂商与海外AI巨头深度绑定，具备长期布局性价比。

4. 机械行业：

   • 聚焦液冷相关方向，液冷板块今年处于高速增长期，相关订单与业绩落地明确，推荐冰轮环境（冷源供应商）、乔峰智能（液冷加工设备供应商）。
   • 液冷二次侧部件及新工艺供应商或有潜在机会。

5. 计算机行业：

   • 聚焦海外科技厂商财报，微软、亚马逊业绩符合预期，Azure、AWS云板块增速亮眼；英特尔、AMD数据中心业务增长显著，AI硬件业绩扎实。
   • 国内相关态势与海外一致，部分AI应用公司订单快速增长。

三、风险与关注

1. 海外监管政策落地不及预期风险（如FCC对光模块产业的潜在影响）。
2. AI应用落地进度不及预期，导致传媒、相关硬科技板块估值承压。
3. 北美云厂资本开支不及预期，影响国内相关产业链需求。

四、后续关注点

1. 液冷相关订单落地及厂商扩产进度。
2. AI应用向各行业渗透的落地情况，相关子板块轮动表现。
3. 海外科技厂商资本开支及业绩披露情况，国内相关产业链响应节奏。

五、会议声明

1. 本次会议内容不构成任何投资建议，参会者需自行承担证券投资风险。
2. 会议采用白名单制度，仅对受邀嘉宾开放，涉及知识产权受保护，严禁录音、录像、公开引用等违规行为。