钢铁行业周报：铁水产量回升，钢价低位企稳

核心观点

行业评级：看好

• 供给端：出现结构性边际变化，由单边减产进入减产与复产并存的博弈阶段。高炉复产及河北环保限产解除导致日均铁水产量环比回升至238万吨附近，开工率小幅抬升。但钢厂盈利率降至32%，亏损压力压制复产节奏。螺纹钢长流程减量显著，电炉产能利用率继续走低。
• 需求端：淡季弱势格局未改，呈现内需偏弱、出口分化、资金受限的特征。高温多雨天气压制户外施工，螺纹钢表观消费量回落至178万吨，建材需求环比降幅远超板材。地产投资、新开工及施工数据持续走弱，基建资金到位偏慢，建材需求缺乏核心支撑。
• 价格端：钢价结束单边下跌，进入低位磨底、情绪修复阶段，整体震荡企稳。前期利空充分释放后，双焦期货反弹带动黑色系共振上行，钢材现货价格止跌回升。但基本面供需双弱格局未改，螺纹钢持续累库、表观消费走弱，高库存成为压制价格反弹的核心因素。市场情绪虽有所回暖，但缺少实质性需求支撑，钢价上行空间有限，短期将持续低位震荡，等待旺季需求兑现或供给端进一步收缩。

数据分析

• 供给：高炉开工率82.34%（周环比+0.51个百分点），产能利用率89.4%（周环比+0.98个百分点）；电炉开工率62.18%（周环比持平），产能利用率55.02%（周环比-0.42个百分点）。重点钢材企业产量2180万吨（周环比+251万吨），螺纹钢长流程减量显著，电炉产能利用率继续回落。
• 库存：五大品种钢材社会总库存1198.96万吨（周环比+8.11万吨），钢厂总库存453.97万吨（周环比+9.11万吨）。
• 需求：五大品种钢材表观消费量788.59万吨（周环比-23.3万吨），螺纹钢表观消费量178万吨附近，建材消费环比降幅明显大于板材。
• 价格：主要钢材品种现货价格普遍上涨，钢价运行逻辑从“单边下跌”切换至“低位磨底、情绪修复”阶段。

原材料

• 铁矿石：市场价格698.67元/吨（周环比+3.67元/吨），港口库存16703.87万吨（周环比+110.07万吨），供强需弱格局延续。
• 焦炭：市场价格1740.2元/吨（周环比-56.2元/吨），钢厂库存657.04万吨（周环比-10.67万吨），焦化厂普遍亏损、减产增多。
• 焦煤：现货供应持续偏紧，库存加速去化，价格坚挺并支撑焦炭盘面估值修复。
• 废钢：价格1990元/吨（周环比持平）。

特钢及新材料

• 钢厂盈利率32.04%（周环比-1.75%），行业仍处于“全面亏损倒逼减产”的深水区。长流程螺纹钢吨钢毛利虽有小幅修复但仍处亏损区间。
• 不锈钢价格15360元/吨（周环比+120元/吨），碳酸锂价格142780元/吨（周环比-160元/吨），氧化镨钕价格77.15万元/吨（较上月环比-5.38万元/吨）。

行业重要事件

• 攀华集团在菲律宾投资建设千万吨级综合钢铁项目，一期预计2026年6月投产。
• 河南住建厅部署城市更新、房地产市场稳定及建筑业升级，对区域建筑用钢需求释放积极信号。
• 广东东来新材料有限公司投资63.8亿元建设云浮精品钢冷轧项目，设计年产能350万吨。

公司动态

• 湖南钢铁集团增持华菱钢铁股份59,349,200股（占公司总股本的0.87%），合计持股由46.13%提升至47.00%。

投资建议

建议等待减产与需求企稳信号，关注高端特种钢材龙头、资源自给率高、低成本一体化普钢龙头、低排放、绿色转型领先钢企等优质标的。

风险提示

1）需求不及预期的风险；2）原材料价格大幅波动的风险；3）宏观政策与出口环境变化的风险；4）供给端政策执行不确定的风险。