港迪技术 继续强Call数据中心打开第二曲线

该研报分析港迪技术的主营业务为变频器及智能操控系统，在港口起重领域市占率连续6年第一。同时关注其新兴的数据中心预制电力模组（PTU）业务，该业务沿用了主业的技术优势，下游客户为成熟客户，市场逻辑为“老客户+新产品”，产品成熟且进展迅速，有望持续兑现业绩增量。研报指出公司股权激励已做，不考虑新业务给予15%的收入及利润复合增长。

数据中心预制电力模组（PTU）市场发展趋势向好，下游客户数据中心在手订单或超千亿，港迪PTU产品可触及市场规模或达150-200亿。该业务沿用了港迪主业的技术优势，且下游客户为港迪成熟客户，市场逻辑清晰。PTU产品成熟，进展迅速，有望持续兑现业绩增量。此外，SST等产品也持续贡献增量。

研报重点分析了港迪技术的两大业务板块：一是主营的变频器及智能操控系统，该业务在港口起重领域市占率连续6年第一，营收稳健增长，年度收入中枢5-6亿元，归母净利润0.8-1亿元，长期毛利率维持在40%，净利率稳定在15%。二是新兴的数据中心预制电力模组（PTU）业务，该业务有望持续兑现业绩增量，市场潜力巨大。

当前市场对港迪技术的判断是，公司主业扎实，细分环节市占率极高，第二曲线（数据中心PTU业务）快速带来确定性、持续且高速的增长。公司股权激励已做，不考虑新业务给予15%的收入及利润复合增长。目前底部市值，建议重点布局。

研报中提示的风险主要集中在新兴业务方面，虽然数据中心PTU业务进展迅速，但该业务尚处于发展初期，市场竞争加剧可能导致价格压力，且市场需求变化可能影响业绩兑现。此外，新业务的发展也存在技术迭代和客户拓展的不确定性。