长江电新 光伏 如何看待本轮反内卷

本轮光伏反内卷主要表现为主导部门升级，从企业协会主导转向部委直接主导。近期工信部宣贯能耗能效强标，市监局宣贯价格合规制度，表明反内卷从企业&协会主导升级到部委直接主导。同时，企业更易接受协调，部委宣贯仅一周后，八家硅料企业签署《查找图书反内卷倡议书》。在三年亏损且短期无可预见转机背景下，企业重复博弈之后更易默契合谋。

光伏行业当前面临过剩2倍的产能和同比下降的需求，出清路漫长。但部分环节已实现自然出清，如胶膜是第一个出清环节，玻璃龙头正在攻坚，有望成为第二个市场化出清的环节。警惕光伏反内卷升级成“目标导向”，一旦确立，股价反应将从评估短期效果到预期未来举措。

本报告重点分析了光伏行业反内卷的现状和未来趋势，包括主导部门的转变、企业的协调行为、产能过剩与需求下降的矛盾、以及部分环节的自然出清情况。同时，报告还探讨了股价反映的预期变化，以及不同环节的出清进展和潜在的投资机会。

当前光伏市场面临产能过剩、需求下降的挑战，但部分环节已开始自然出清。反内卷措施正在从企业协会主导转向部委直接主导，企业更易接受协调。市场整体处于低谷，但已具备博弈价值，建议关注光伏底部布局机会。部分环节如硅料、新技术相关公司、辅材龙头及一体化龙头有望率先受益。

本报告提示，光伏反内卷可能升级成“目标导向”，股价反应将从评估短期效果到预期未来举措。虽然部分环节已实现自然出清，但整体市场仍面临产能过剩和需求下降的挑战。投资上需关注行业发展趋势和不同环节的出清进展，警惕政策变化带来的不确定性。当前板块已处于估值底、持仓底和基本面底的三重底部区间，但中期仍需观察。