2026年7月进出口数据点评：进出口增速边际上均有所放缓

2026年7月，按美元计价，进口同比增长27.5%（前值36.0%），环比下降0.5%；出口同比增长23.8%（前值27.0%），环比下降3.5%；贸易顺差同比增长15.4%（前值10.3%）。进出口环比均有所放缓，同比增速虽延续高增但略低于市场预期。

全球AI投资扩张推动AI链上产品出口高增，集成电路出口7月同比增长116.8%。AI产业链发展带动机电产品、高新技术产品出口增速高增，其中机电产品同比增长33.9%，高新技术产品同比增长52.9%。劳动密集型商品出口也边际上持续改善修复。

进口同比增速保持20%以上增长但边际放缓，主要受AI产业链发展助力，自动数据处理设备及其零部件7月进口同比增长194.0%，集成电路同比增长71.0%。同时，油价中枢下行对能源进口的抑制有所减弱，但相较于2025年同期仍处于高位，原油7月进口同比下降5.2%，成品油同比下降20.4%。

出口产品结构分化程度收窄，AI产业链推动机电产品、高新技术产品出口高增，带动整体增速。机电产品当月出口同比增长33.9%，高新技术产品同比增长52.9%。劳动密集型商品出口因2025年基数下降边际改善修复。出口国家来看，对主要国家与地区出口基本保持同比增长，但环比有所下降，出口多元化是持续增长动能。

在债市“资产荒”充分演绎后，应警惕债市调整风险。2026年上半年“资产荒”主要受资金利率下行、非银久期低位、基本面数据走弱驱动，目前三大利多已出现边际变化。资金利率回升，非银久期达高位存在风险，基本面政策加码、油价冲击消退，工业数据回暖。市场主流“资产荒支撑债牛”逻辑不成立，贷款疲软是长期新常态，本轮债市上涨由非银抱团买入驱动。降息预期发酵或落地时需警惕债市调整风险。