保险Ⅱ行业点评报告：保险行业12月保费：产寿25Q4保费增速均有所放缓，看好寿险2026年新单增长

2025年人身险公司保费同比+9%，Q4单季同比增速明显放缓至+0.3%，主要受预定利率下调后市场需求短期偏弱和筹备开门红影响。12月单月人身险公司原保费规模达2152亿元，同比+6.0%。保户投资新增交费同比+4%，投连险同比+16%，12月单月保户投资新增交费同比+25%。预计2026年开门红表现亮眼，“存款搬家”趋势延续，保险产品相对吸引力明显，新单保费增长乐观，分红险占比预计提升，利好负债成本改善。

2025年健康险保费同比+2%，Q4单季保费同比微降至-0.1%，12月单月同比-3.6%。健康险占比提升至21%。产品创新和科学定价将推动商业健康险市场未来发展。

2025年产险公司保费同比+4%，Q4单季同比+0.5%，较Q3下滑4.1pct。12月单月产险公司保费达1413亿元，同比+4.4%，主要受非车险带动。车险保费同比+3.0%，Q4单季同比-0.7%，12月同比+2.2%，新能源车渗透率提升将增强车险保费增长动力。非车险保费同比+5.0%，Q4单季同比+2.9%，12月同比+9.6%，其中农险、健康险、意外险、责任险分别同比+199%、+10%、+9%、+8%。

负债端、资产端均持续改善，市场需求旺盛，预定利率下调+分红险转型将推动负债成本持续优化，利差损压力缓解。十年期国债收益率回落至1.81%，若长端利率修复上行，则新增固收类投资收益率压力缓解。保险板块估值处于历史低位，维持“增持”评级。

风险提示：长端利率趋势性下行；新单增长不及预期。