光通信大厂调研数通相干光模块出货量预期CPONPO出货节奏OCS相干光模块收入预期20260809

公司业务构成与光模块业务占比

• 公司主要收入构成中，光模块业务占比最高，约占总营收的75%-80%。
• 光模块业务内部细分为数通和电信两大板块，其中数通业务基本由光模块构成，未来将增加CPO、NPO等新产品收入；电信业务核心产品包括相干ZR光模块、WSS波长选择开关、光放大系统以及OCS等非模块产品。

数通光模块业务分析

• 数通短距光模块：2025年营收约30亿美元，主要指800G、400G和1.6T规格，合计占比90%以上；技术方案上，EML方案为主（占比<20%），硅光方案占比逐步提升。
• 400G光模块：采用VCSEL和EML方案，分别用于短距离和长距离互联；2026年Q1出货量约65万只，未来出货量将保持稳定但略有下降，公司不再扩产。
• 800G光模块：2026年硅光方案占比目标为50%，对标国内厂商；EML方案成本略低于传统EML方案，目前硅光方案未展现明显成本优势，主要推动因素是供应链优势；2027年出货量目标同比增长50%，硅光方案占比目标50%，价格持续下降。
• 1.6T光模块：市场需求旺盛，供需缺口超30%；2026年计划出货300万-350万只；EML版本售价1,200美元，硅光版本900美元，公司计划2026年下半年导入自研EML芯片降低成本。

上游采购与产能规划

• 公司所有速率光模块的EML芯片均从外部采购（Lumentum、住友等），确保两到三家供应商；800G光模块已有约30%EML芯片自供，目标提升至70%。
• EML芯片价格趋势存在不确定性，2026年紧缺导致价格上涨，2027年可能因持续紧缺进一步涨价，2028年Lumentum新工厂投产或缓解供应紧张局面。
• 采购周期已显著提前，2026年6月前锁定2027年全年物料，2026年底锁定2028年物料，订货周期延长至一年。
• 与上游供应商合作模式已从锁量锁价转变为锁量不锁价，远期订单需预付30%-40%定金，若未达约定规模定金不予退还。
• 公司计划2026年和2027年实现光芯片产能每年翻倍，向AXT等供应商采购衬底，向爱思强等厂商订购MOCVD设备。

1.6T光模块市场展望

• 2027年EML方案价格预计降至1,000美元，硅光方案降至800美元，整体均价900美元；2028年价格降幅预计15%左右，市场竞争加剧。
• EML方案与硅光方案出货量占比：2026年硅光占比35%，2027年至少50%，2028年进一步提升，主要原因是硅光降本速度快于EML。

下游客户与合作关系

• 公司下游客户主要是北美CSP大厂（谷歌、微软、AWS、英伟达、Meta），其中谷歌和英伟达合计占比超过40%。
• 与主要客户合作主要通过年度集中采购招标形式，每年第四季度确定下一年度合作细节，新价格次年1月生效，年内保持稳定。

CPO与NPO产品分析

• CPO：应用于scale-out场景的CPO已于2026年7月开始出货，scale-up场景预计2028年初放量；公司从2026年Q4开始为英伟达scale-out CPO方案配套出货ELS模组。
• NPO：也称为光引擎，面向高规格应用场景，目前主流开发3.2T速率产品，售价约1,000-1,200美元；市场定位是替代机柜内部铜缆互联，开辟增量市场；2026年出货量较小（不超过5万只），2027年预计达到800万-900万只，中际旭创预计占超50%市场份额；价格预计每年下降20%。

电信业务板块分析

• 相干光模块：主要用于数据中心之间互联，外形尺寸与短距离模块相似，内部构造不同，成本和价格更高；客户包括微软、谷歌、Ciena、诺基亚等。
• OCS：独立设备，一个机柜可容纳4-8台，规格为320通道，单台售价13万美元；2026年计划出货1,400台，2027年目标4,000-5,000台，主要客户是谷歌，英伟达也表示满意；2028年出货量预期1万台以上，采用硅基液晶方案，与Lumentum的MEMS方案不同。
• 其他业务：相干光模块与OCS合计收入占比约70%，剩余30%中，新产品（如多轨放大器）预计每年增长30%-40%，传统电信设备（如WSS）占比约15%-20%，增长前景有限。

工业业务板块展望

• 工业业务增长与宏观经济环境相关，目前碳化硅和激光加工设备已止跌回稳，但除AI外，汽车、常规制造业投资增长不显著，预计年同比增长率在10%左右。