南华期货铁合金周报：减产并未带来库存的有效去化20260809

第一章核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

1. 减产与库存去化矛盾：上周甘肃地区硅铁大厂减产40%，全国硅铁产量环比下降3.16%，但硅铁库存环比增加6.39%，硅锰库存环比增加2.39%，均处于近5年同期最高水平，减产未有效去化库存。宁夏产区减产预期减弱，产量环比增加27%。硅锰减产预期走弱，部分产区产量处于历史同期偏低水平，后续复产可能性较大。
2. 需求弱支撑：钢厂检修结束逐步复产，铁水产量环比增加1.05%，但钢厂盈利率走弱，复产规模有限。镁锭产量处于历史同期高位，环比增加2.62%，铁合金整体需求边际改善。
3. 成本支撑分化：硅锰南方产区（广西、云南）电价下调，锰矿库存高位，港口价格下调；兰炭价格环比上涨20元/吨，硅铁成本支撑相对硅锰更强。

1.2 价格及价差的走势研判

• 价格走势：预计硅铁主力合约价格区间5600-6100元/吨，硅锰主力合约价格区间5500-6000元/吨。
• 月差走势：硅铁近月受碳元素支撑，跌幅有限，正套可能走强；硅锰库存高企，近月去库希望不大，反套可能性更大。
• 基差走势：硅铁基差高位震荡，硅锰基差预计走弱。

1.3 风险提示

• 高库存压力难解
• 碳元素成本扰动
• 铁水产量见顶

第二章本周重要信息及下周关注事件

2.1 本周重要信息

• 利多信息：硅锰产量环比下降3.16%，硅铁仓单处于同期偏低水平，铁水和镁锭产量环比增加，锰矿发运量下降。
• 利空信息：硅锰和硅铁库存均处于近5年高点，钢厂盈利率下滑，铁水复产规模受限，硅锰利润好转，锰矿港口高库存，价格下调。

第三章盘面解读

3.1 价量及资金解读

• 单边走势和资金动向
• 基差月差结构

第四章估值和利润分析

4.1 产业链上下游利润跟踪

4.2 进出口利润跟踪

第五章供需及库存推演

5.1 供应端及推演

5.2 需求端及推演

5.3 库存端及推演