核心矛盾和走势研判
- 核心矛盾：铜价上涨受资金流入、全球供应紧张和宏观预期边际好转驱动。中国社会库存小幅累库，现货升水回落利空近月；美伊冲突缓和、通胀担忧降低及美国非农就业数据不及预期利多远月。
- 远端交易预期：美联储加息概率在9月减弱，美国铜关税进展待定，冶炼减产风险增加，AI需求落地存在不确定性。
- 价格走势研判：沪铜和LME铜均处于上涨末期-周期高位，注意回调风险。沪铜价格区间【104504，110174】，伦铜【13500，14356】。
- 策略建议：沪铜做多风险收益比0.74%，伦铜做多风险收益比0.82%。
- 月差走势研判：连一&连三月差主要波动区间【-100，230】，当前月差350，预计月差扩大概率45%，缩小概率55%。
- 基差走势研判：基差245元/吨，未来1~2周扩大概率50.6%。
- 现货升贴水走势研判：现货升贴水70元/吨，未来1~2周扩大概率82.1%。
- 盘面利润走势研判：沪伦比值为7.64，位于26.2%历史分位数。
本周重要信息与下周关键事件
- 利多信息：美国7月铜进口量创纪录，原油价格下跌，通胀担忧降低，美国非农就业数据不及预期。
- 利空信息：美联储加息概率降低。
- 产业链动态：国内铜管产量环比减少，铜矿砂及其精矿进口量同比减少，电解铜社库维持累库趋势。
- 其他：刚果金禁止铜精矿出口，美国提议将更多金属衍生产品纳入关税范围，上海期货交易所上线套利指令，中国集成电路出口金额同比增长。
- 下周关键事件：主要宏观经济指标公布。
盘面价量与资金解读
- 内盘：有色板块名义资金大幅回升，散户净多持仓回落，外资净多持仓回升，市场投机度低位回升。
- 外盘：LME铜和COMEX铜价均上涨，LME铜远期合约贴水加深，COMEX铜投机客净多头寸增加。
现货价格与利润分析
- 冶炼企业利润与加工企业开工率：冶炼企业利润走低，加工企业开工率环比回落，预计下周多数企业开工率将环比回升。
- 进口利润与库存：铜进口利润及再生铜进口利润大幅走弱，后期铜进口节奏可能受影响。
- 交易所库存跟踪：上期所铜库存暂稳，LME铜总库存继续回落，COMEX铜库存持续增加。
供需推演
- 供给推演：8月检修最为密集，9月检修最少，10月检修产能规模较大。
- 需求预期：铜管市场需求有限，预计8月铜管产量将继续下滑。
