国内出口略走弱通胀偏弱，美国就业市场转弱缓和美联储加息预期——国内货币政策或加码，不同期限收益率或交替下行

逻辑与策略

• 货币政策或加码，不同期限收益率或交替下行。
• 资金面：当周银行间资金面整体维持平稳，央行通过中长期流动性投放对冲短期净回笼，资金利率维持在政策利率附近低位运行。
• 政策面：政治局会议删除跨周期调节表述，下半年货币政策较大概率进入实质性宽松，预计10bp降息。
• 基本面：国内CPI温和回落、PPI高位降温、出口回落但有韧性；海外美国7月非农就业数据意外“爆冷”，美联储9月加息概率降至约55%。
• 观点与策略：债券策略整体偏乐观，不同期现债券收益率可能呈现交替下行态势，重点关注10年期债券1.7%收益率能否有效突破。

近期宏观数据分析与回顾

• 国内：7月通胀数据及前7个月外贸数据发布，CPI温和回落、PPI高位降温、出口回落但有韧性。
• 海外：美国7月非农就业数据意外减少，失业率下降，美联储9月加息概率降低；7月ISM制造业PMI高于预期，市场焦点转向7月CPI和PPI数据。

资金面分析与债券期现指标监控

• 资金面：当周银行间资金面整体维持平稳，央行通过中长期流动性投放对冲短期净回笼。
• 货币政策：政治局会议删除跨周期调节表述，下半年货币政策较大概率进入实质性宽松，预计10bp降息。
• 债券期现：债券策略整体偏乐观，不同期现债券收益率可能呈现交替下行态势，重点关注10年期债券1.7%收益率能否有效突破。

权益宽基指数基本面、流动性与期现指标监控

• 宽基指数：6月份宽基指数调整后，指数样本股中信息技术行业占比明显提升，科技股跌宽基弱的矛盾还会持续。
• 流动性：宏观流动性改善将缓解市场局面，韩国流动性问题突出，A股能走出独立行情的可能性存在。

宏观经济中期基本面跟踪监控

• 美联储：美联储9月加息概率降低，市场焦点转向7月CPI和PPI数据。
• 政治局会议：删除跨周期调节表述，下半年货币政策较大概率进入实质性宽松。

宏观经济长波基本面跟踪监控

• 商品：国内商品看多，国外商品看空，取决于原油价格和供需关系。

附录

• 无