贵金属周报：非农数据爆冷，贵金属持续走强

市场要闻与重要数据

• 宏观面：美国7月非农就业数据意外减少2.3万，不及预期，失业率降至4.1%，平均时薪环比增长0.1%，不及预期。市场预期美联储或将推迟9月加息计划。地缘方面，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡航运问题取得进展，预计很快达成协议。
• 基本面：
  • 库存：上期所黄金仓单减少6千克至113616千克，白银仓单增加69872千克至1261244千克。Comex黄金库存减少329120.04盎司至26708284.19盎司，白银库存增加1473699.51盎司至334294697.70盎司。
  • ETF持仓：黄金SPDR ETF持仓量1,014.72吨，白银SLV ETF持仓量14,939吨。CFTC数据显示，黄金投机净多头持仓132,398张，白银多头净持仓11,067张。
  • 相关板块：沪深300指数上涨2.32%，贵金属相关电子元件板块指数上涨16.86%，光伏板块上涨6.67%。
  • 光伏价格指数：截至2025年6月3日，光伏价格指数录得14.07，持平；光伏经理人指数报103.82，环比上涨12.15。

策略

• 黄金：谨慎偏多。宏观面催化构成短期主要催化，非农数据不及预期降低美联储加息预期，地缘缓和信号进一步削弱加息预期。操作区间在900元/克-950元/克，建议逢低买入套保。
• 白银：谨慎偏多。逻辑与黄金类似，但需关注仓位控制和止损执行。
• 套利：暂缓期权。

风险

• 海外流动性冲击。

图表

• 图1：美国国债各期限利率
• 图2：欧元区公债各期限利率
• 图3：10年期欧美利差（美-欧）
• 图4：1年期欧美利差（美-欧）
• 图5：上期所黄金库存
• 图6：上期所白银库存
• 图7：Comex黄金库存
• 图8：COMEX：白银：期货库存（日）

资料来源

• 同花顺，华泰期货研究院

分析研究员

• 陈思捷
• 师橙
• 封帆

联系人

• 蔺一杭

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