近期转债投资者结构有哪些边际变化

2026年前7个月，上交所可转债市场呈现“存量规模缩减、交易保持活跃、持有主体与交易主体明显分化”的特征。

• 市场存量：可转债持有余额由3340.37亿元降至2989.47亿元，累计减少350.90亿元，降幅10.50%，呈连续收缩态势。但市场交易活跃度较高，7月成交金额约为月末持有余额的6.14倍，高于年初。
• 持有结构：
  • 公募基金地位强化，持有可转债1401.40亿元，占比46.88%，为第一大持有机构。
  • 企业年金持有规模下降明显，为415.99亿元，占比13.92%，位居第二。
  • 自然人投资者持有规模增长，为210.76亿元，占比7.05%，较1月增长20.24%。
  • 一般机构持有规模增长，为195.83亿元，占比6.55%，较1月增长17.19%。
  • 传统金融机构风险敞口收缩：证券公司自营、保险机构、证券公司资管持有规模均下降。
• 交易结构：
  • 自然人投资者主导流动性，成交金额10130.93亿元，占比55.18%，且份额持续提升。
  • 私募基金成交贡献回落，7月成交4144.45亿元，占比22.57%，较1月下降20.61%，份额下降3.86个百分点，呈现降温迹象。
• 机构行为属性：持有份额与交易份额明显错位，公募基金、企业年金更接近低换手、长期配置型资金，是持有端核心力量。
• 周度策略：
  • A股市场波动上升，科技板块易受预期扰动，但看好国产替代背景下科技板块中长期机会。
  • 临近业绩密集披露期，部分高景气板块（出口、锂电）或吸引资金流入。
  • 当前转债估值较前期高位回落，具备较强性价比，部分债性和平衡转债估值有上升空间。
  • 建议关注：（1）科技成长（精测、微导等）、（2）高端制造（天准、宙邦等）、（3）经济复苏受益行业（和邦、赫达等）方向。
• 风险提示：转债估值压缩风险、个股业绩波动风险。