申万宏源药食同源及AI制药行业电话会议第103期要点

一、核心要点

1. 生猪养殖板块：6月末至8月调研多地，猪价下探至10.3元/公斤，低于现金成本线，8月供需压力大，预计9月猪价环比上涨；仔猪价格7月冲高后回落至200元/头以下；政策调控下母猪存栏下降但出栏量持平；屠宰企业冻品库存处于高位，四季度需关注库存压力；行业深度亏损，预计2027年猪周期反转胜率较高，看好牧原股份、温氏股份、德康农业、天康生物。
2. 饮料板块：二季度以来行业承压，竞争加剧、成长性品类供给增加，7月增速受天气影响回落；细分品类中汽水下滑12%、包装水下滑9%、果汁下滑10%；中报显示东鹏、百润、统一利润端表现好于收入端，费用投放分化，成本对毛利形成正向贡献；统一食品业务稳健，饮料端承压；东鹏特饮稳健，补水及无糖茶增速亮眼；百润收入利润均实现增长。
3. 酒饮业务：上半年某酒类公司收入增长约10%，利润增长26%，驱动因素为数字化费用管理系统及100元以下烈酒渠道整合；下半年百元以上烈酒将通过垂直场景打造提升，中秋、国庆旺季是业绩观测重点。
4. AI制药行业：AI药物设计进入大模型生成式AI时代，2023年全球市场规模119亿美元，预计2032年达746亿美元，年复合增速超22%；具备更快更省成功率高的优势，2026年1-7月全球BD交易总额达458亿美元，超2025年全年，行业迈向商业化拐点；推荐英矽智能、金泰控股、金泰科技、基泰科技，其中英矽智能为全球首个全AI生成药物进入三期临床，金泰科技融合量子物理、AI与机器人技术，基泰科技拥有全球最大多样性脂质库。 二、风险与关注
5. 行业风险：生猪养殖板块猪周期不及预期、冻品库存压力；饮料板块细分品类需求疲软；酒饮板块渠道库存风险；AI制药板块技术迭代风险、管线研发失败风险。
6. 参会注意事项：会议内容仅限内部参考，不得泄露外发。