电力设备及新能源行业新能源周报（第103期）：重视结构性向好机会，新市场是核心

行业研 究电力设备及新能源 2024年09月09日 行业周报 看好/维持电力设备及新能源 新能源周报（第103期）：重视结构性向好机会，新市场是核心 （2024/9/2-2024/9/8） 走势比较 报告摘要 23/9/11 23/11/22 24/2/2 24/4/14 24/6/25 24/9/5 0% (6%) 太(12%) 平(18%) 洋(24%) 证(30%) 券股 份 电力设备及新能源沪深300 子行业评级 行业整体策略：重视大底部结构性向好机会，新市场是核心 从二、三季度产业进展看，光伏、电动车在大底部已经走出结构性向好的趋势，锂电池、逆变器、跟踪支架等环节是例子；在这些环节中新市场的拓展是核心，尤其是亚非拉等新兴市场。 新能源汽车产业链核心观点：下游新周期有望开启 1）8月主流新能源车企销量环比微增，问界、零跑等表现亮眼。10家车企8月共交付58万辆，同比+34%（不包括小米），环比+5%。其中同比增速超过50%的有问界、零跑。8月小米SU7交付量超1万台 预计11月提前完成全年10万台交付目标。 有电站设备Ⅱ无评级 限电气设备无评级 公电源设备无评级 2）锂电产业链后续景气度有望向好，重视电池龙头。从半年报总结看整体锂电产业链由于下游需求提升带动销量提升，同时开工率的提升 新能源动力 司系统 证 券推荐公司及评级 研究报 告相关研究报告 无评级 降低单位成本；其中动储电池龙头单位盈利保持稳定，消费电池量利齐升，是后续量利继续边际向上的重点。 3）重视龙头的产业链扩展，话语权有望进一步提升。宁德时代与协鑫集团签约全面战略合作；宁德时代拟规划布局10000座换电站（2027 年的目标是3000座）。比亚迪年产3万吨碳酸锂项目于南宁投产。光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来 1）9月排产有望小幅环增，后续需求可见度仍需观察。整体9月组件排产环比增幅0.8%。海外看欧洲夏休结束，带来小幅增量，新兴市场 <<远东股份2024年半年报点评：收 入稳健增长，海缆工厂即将投产>>--2024-09-08 <<天赐材料2024半年报点评：锂盐外售提升市占率，一体化能力持续提升>>--2024-09-05 <<【太平洋新能源】横店东磁2024年中报点评：印尼光伏产能投产是亮点，多元业务行稳致远>>--2024-09-08 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 需求不弱，但是10-12月需求能见度仍需观察。 2）涨价持续性取决于需求端。近期，部分硅料厂商对N型料、致密料价格报涨；且继硅片头部企业宣布涨价后，二三线纷纷跟进，受到电池片采购期影响，实际执行价格仍需观察。电池片企业传导硅片涨价诉求较强，但受到终端库存影响，传导情况仍需观察。 3）重视各环节龙头在新市场、新技术的拓展。中信博在巴西建厂（第 3座海外生产基地），年规划产能3GW。隆基绿能计划到2026年底把国内电池产能全部切换至BC产品；同时公司刷新钙钛矿叠层电池效率（达34.08%）。 风电产业链核心观点：推荐“两海”主线&盈利反转的整机 1）华能山东半岛北海风项目招标，下半年山东海风招标进展积极。 2）中国电建2GW海风（海南琼海、离岸距离37km-80km）招标，海 南启动深远海海风建设规划。 周观点： （一）新能源汽车：8月国内主流新能源汽车销量环比微增，后续产业链景气度持续向好 新能源车本周我们的观点如下： 8月主流新能源车企销量环比微增，问界、零跑等表现亮眼：10家车 企8月共交付58万辆，同比+34%（不包括小米），环比+5%。其中同比增速超过50%的有问界（+522%）、零跑（+114%）。8月小米SU7交付量超10000台，9月交付量将持续破万，预计11月提前完成全年10万台交付目标。 锂电产业链销量同比向上、盈利边际向好，后续景气度有望持续向好。锂电产业链二季度整体销量同比向上、盈利边际向好，主要原因在于下游需求提升带动中上游销量提升，同时公司开工率提升降低单位成本，分环节看：1）动储电池龙头销量同比增长17%，单位盈利保持稳定，消费电池量利齐升；2）正极龙头销量同比+18%，单位盈利环比修复；3）负极龙头销量同比+61%，单位盈利环比略降；4）电解液龙头销量同比+19%，单位盈利环比下降；5）隔膜龙头销量同比+60%，单位盈利环比下降。展望下半年，电池环节单位盈利有望保持稳定、销量持续提升，正负极竞争格局持续演变，电解液价格已触底，产业链整体下半年量利有望边际向上。 产业链受益标的： 1）格局好的龙头：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。 2）创新与弹性：华为、小米等终端创新；碳酸锂等弹性。 3）出海与新技术：璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等。 （二）光伏：9月组件排产有望小幅环增，涨价持续性仍需观察光伏行业本周我们的观点如下： 9月排产有望小幅环增，短期需求可见度仍需观察。根据SMM数据显示，整体9月组件排产环比增幅0.8%。短期需求仍需观察，国内看，7-8月总中标量共计31.2GW，而2023年同期7-8月总中标量约 41.1GW，7-8月中标一般对应8-9月排产情况，国内需求支撑较弱。海外看欧洲夏休结束，带来小幅增量，新兴市场需求不弱，但是10-12月需求能见度仍需观察。 涨价持续性取决于需求端。继硅片头部企业宣布涨价后，二三线纷纷跟进，受到电池片采购期影响，实际执行价格仍需观察。电池片企业传导硅片涨价诉求较强，但受到终端库存影响，传导情况仍需观察。产业链相关标的： 1）一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL中环、通威股份等。 2）辅材及配套企业：福斯特、阳光电源、德业股份、禾迈股份等。 3）新成长：爱旭股份、阿特斯等。 （三）风电：下半年山东海风招标进展加快，海南2GW深远海海风招标 风电行业本周我们的观点如下： 华能山东半岛北海风项目招标，下半年山东海风招标进展积极。近期，华能山东半岛北L场址海上风电项目进行风机基础施工及风机安装施工、海上升压站建造工程、220kV海缆敷设施工招标。该项目中心离岸距离70km，水深51-53m，拟安装42台12MW风机，容量504MW。根据招标公告，该项目2025年2月开始风机基础施工，2025年4月开始220kV海缆敷设，2025年6月全部风机并网完成。2024年上半年，山东海上风电项目招标量较少，只有华能山东半岛北L项目进行风机招标；但进入下半年以来，山东海风项目明显加快，7月华能山东半岛北K项目风机招标、8月东能源B1场址续建10万千瓦项目EPC招标、以及近期L项目其他环节招标。这些项目将为2025年山东海风装机奠定基础。 中国电建2GW海风招标，海南启动深远海海风建设规划。9月6日，中国电建招标与采购网发布《中国电建电建新能源公司琼海市2GW海上风电项目前期工作招标公告》。该项目是海南启动的第一个深远海海风项目。2024年以来海南、广西、浙江、上海、山东、河北、辽宁等省市纷纷启动深远海海风项目开发的前期工作，“十五五”有望迎来深远海海上风电规模化开发。 投资建议：推荐“两海主线”&盈利有望反转的整机企业。 1）海缆：东方电缆等； 2）整机：运达股份、金风科技、三一重能等； 3）管桩、铸锻件等零部件：大金重工、天顺风能、金雷股份、振江股份等。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：宁德时代布局10000座换电站 新能源汽车公司层面：宁德时代发布关于回购公司股份进展公告 光伏行业层面：隆基绿能称计划到2026年底把国内电池产能全部切换至BC产品 光伏公司层面：东方日升发布关于回购公司股份期限届满暨回购实施结果的公告 风电行业层面：山东、海南多个海风项目招标 风电公司层面：保变电气发布关于控股股东筹划重大事项的提示性公告 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期 目录 一、行业观点及投资建议7 (一)新能源汽车：8月国内主流新能源汽车销量环比微增，后续产业链景气度持续向好7 (二)光伏：9月组件排产有望小幅环增，涨价持续性仍需观察7 (三)风电：下半年山东海风招标进展加快，海南2GW深远海海风招标8 二、产业链价格8 (一)新能源汽车：氢氧化锂价格环比下降1.10%，碳酸锂价格环比下降2.63%，磷酸铁锂正极价格环比下降4.12%，镍盐价格环比上升1.08%，电解钴价格略升。8 (二)光伏：硅料价格平稳，硅片价格稳定，电池片基本稳定，组件价格部分下降13 (三)风电：本周铸造生铁价格持平，10mm造船板&废钢&齿轮钢价格下降17 三、行业新闻跟踪18 (一)新能源车:宁德时代布局10000座换电站18 (二)光伏：隆基绿能称计划到2026年底把国内电池产能全部切换至BC产品23 (三)风电：山东、海南多个海风项目招标26 四、公司新闻跟踪27 (一)新能源车：宁德时代发布关于回购公司股份进展公告27 (二)光伏：东方日升发布关于回购公司股份期限届满暨回购实施结果的公告27 (三)风电：保变电气发布关于控股股东筹划重大事项的提示性公告27 五、风险提示28 图表目录 图表1： 氢氧化锂价格环比下降1.10%、碳酸锂价格环比下降2.63%......................... 11 图表2： 电解钴价格环比上升0.58%.................................................... 11 图表3： 三元前驱体价格环比持平、三元正极价格环比持平................................ 11 图表4： 磷酸铁锂正极价格环比下降4.12%.............................................. 11 图表5： 人造石墨价格国产/中端环比持平、人造石墨价格国产/高端环比持平................. 12 图表6： 干法双拉隔膜价格环比持平.................................................... 12 图表7： 湿法隔膜价格环比持平........................................................ 12 图表8： 电解液价格环比持平.......................................................... 12 图表9： 三元动力电芯价格环比持平.................................................... 12 图表10： 镍盐价格环比上升1.08%..................................................... 13 图表11： 负极材料价格环比持平....................................................... 13 图表12： 多晶硅致密料价格暂稳....................................................... 17 图表13： 182、210硅片报价暂稳...................................................... 17 图表14： 182、210电池片微降........................................................ 17 图表15： 182、210组件价格环比下降.................................................. 17 图表16： 10mm造船板价格本周下降1.55%...............................................