生猪月报：低多近月或正套

这份研报分析了7月以来国内猪价的“N”型走势，指出月初因供应量有限导致下游抬价，月中消费一般且二育逢高出栏使现货转弱，月底受四川等地大猪支撑企稳回升。报告预测8月供应量大而需求增量有限，猪价基调或仍弱势，但局部肥标差偏大可能吸引二育或压栏行为，市场对8月底至9月的消费预期不弱，低位猪价存在支撑。报告还指出供应端基础压力仍大，母猪去化加速或利好明年猪价，仔猪理论出栏量全年偏高，屠宰量环比减量但同比仍高，整体供应呈现一定后移迹象。短期受局地供应减量、肥标差扩大及月初缩量影响，市场累库行为提前，盘面近端受益。中期8月供应仍大且需求增量有限，累库能否持续存疑，但肥标差偏高的影响仍在，累库预期或反复支撑近月但限制远端上方空间。中短期悲观情绪改观，8-9月基本面边际改善，低多近月或正套仍是主要思路，但供应后移背景下长期应留意远月上方压力。

生猪行业未来发展趋势显示供应端基础压力仍大，但母猪去化加速可能利好明年猪价。当前能繁母猪数量环比下降，显示母猪去化加速，仔猪理论出栏量全年偏高，屠宰量环比减量但同比仍高，整体供应呈现一定后移迹象。需求端目前增量有限，肥标差扩大后局部二育放量。8月供应仍大且需求增量有限，猪价基调或仍弱势，但局部肥标差偏大可能吸引二育或压栏行为，市场对8月底至9月的消费预期不弱，低位猪价存在支撑。长期来看，供应后移背景下应留意远月上方压力。

研报重点分析了现货端猪价走势、供应端母猪去化及仔猪出栏数据、需求端消费情况以及期现市场表现。具体包括：现货端7月以来猪价“N”型走势及影响因素，屠宰量、肥标差、体重变化；供应端母猪存栏、能繁母猪数量变化，仔猪理论出栏量，屠宰量及同比变化，供应后移迹象；需求端消费增量有限及肥标差扩大对局部二育的影响；期现市场现货走强、盘面升水、基差正常及月差正套考虑。报告还分析了冻品库存季节性增加的情况。

当前生猪市场现状显示供应端基础压力仍大，但母猪去化加速。7-8月供应或有小幅减量，其余时段环比、同比供应均增加。当前生猪育肥和仔猪出栏价均已亏损，产能去化大概率将加速。需求端目前增量有限，多数区域宰量低位运行，肥标差扩大后局部二育有所放量。现货端7月以来猪价呈现“N”型走势，月底受四川等地大猪支撑企稳再涨。屠宰环比减量但同比仍高，体重环比、季节性下滑，幅度有限且同比不低。冻品库存季节性增加，同比偏大，处于被动累库状态。

研报提示的主要风险在于供应后移背景下长期应留意远月上方压力。虽然短期受局地供应减量、肥标差扩大及月初缩量影响，市场累库行为提前，盘面近端受益，中期8月供应仍大且需求增量有限，累库能否持续存疑，但肥标差偏高的影响仍在，累库预期或反复支撑近月但限制远端上方空间。长期来看，供应端基础压力仍大，母猪生产效率提升导致供应增加，需关注远月价格可能面临的压力。此外，冻品库存季节性增加也可能对市场产生影响。