弘则研究 两轮车及汽车经销商月度调研反馈会议纪要

一、核心要点

1. 两轮车市场7月呈现温和复苏，但复苏节奏较去年放缓，样本品牌门店销量环比增10%-20%，同比降10%-20%。销量受区域分化、天气及新品投放影响显著。
2. 两轮车行业分化加剧：头部品牌（如雅迪、爱玛等）通过新品和渠道维持增长，而中小新势力品牌（如首屈泥星）经营压力巨大，行业资源向头部集中趋势强化。
3. 两轮车监管趋严，检查重点从终端门店转向工厂，利好头部合规企业，加速中小品牌出清，行业集中度将进一步提升。
4. 两轮车消费特征显示，智能化成年轻群体刚需，男性关注性能，女性关注外观及充电便利性。
5. 汽车市场7月零售150万辆，环比降6%、同比降18%；新能源汽车零售97万辆，环比降4%、同比降2%。
6. 汽车价格战趋缓，经销商更注重盈亏平衡，比亚迪与银河样本门店销量表现存在差异。

二、风险与关注

1. 两轮车方面：高基数效应、极端天气、新势力生存压力是主要风险。
2. 汽车方面：传统淡季、天气影响、消费疲软导致同比增长压力较大。

三、投资线索

1. 两轮车领域：关注雅迪、爱玛、9号、小牛等头部品牌，其在渠道、产品、合规性上具备优势。
2. 汽车领域：建议关注国内销量稳定且海外业务有弹性的车企。

四、后续关注点

1. 9号公司二季度营收同比增长，但净利润预计同比降约10%，受材料涨价、研发投入、汇兑等因素影响。
2. 跟踪两轮车行业复苏节奏、汽车市场“金九银十”表现及监管政策落地情况。