聚烯烃日报：临时检修偏多，供应回归放缓

市场要闻与重要数据

• 价格与基差：L主力合约收盘价为7629元/吨（+13），PP主力合约收盘价为8034元/吨（-46）。LL华北现货为7930元/吨（-90），LL华东现货为8200元/吨（-30），PP华东现货为8800元/吨（-50）。LL华北基差为301元/吨（-103），LL华东基差为571元/吨（-43），PP华东基差为766元/吨（-4）。
• 上游供应：PE开工率为78.7%（-0.3%），PP开工率为70.6%（+0.7%）。
• 生产利润：PE油制生产利润为715.6元/吨（-8.7），PP油制生产利润为1095.6元/吨（-8.7），PDH制PP生产利润为952.2元/吨（+270.9）。
• 进出口：LL进口利润为519.2元/吨（-2.8），PP进口利润为-120.7元/吨（-33.3），PP出口利润为-139.1美元/吨（+24.4）。
• 下游需求：PE下游农膜开工率为11.9%（+0.5%），PE下游包装膜开工率为44.9%（+0.7%），PP下游塑编开工率为40.2%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为46.6%（-0.3%）。

市场分析

• 地缘方面：美国、伊朗和阿曼“接近达成”一项为期60天的临时协议以重新开放霍尔木兹海峡，国际油价回落，原料供应担忧预期缓解叠加成本端迅速坍塌共同驱动烯烃价格下行。
• PE方面：供应端短期临时检修增多，新增巴斯夫50万吨全密度检修，短期供应端压力有所收紧，PE库存降至低位并延续去库趋势，但后期伴随新装置逐步量产，前期检修装置复工，供应端仍有缓慢回升预期，关注供应回升速率。需求端下游开工低位，以刚需补库为主，其中农膜开工有所恢复启动，但回升幅度弱于同期，刚需为主；包装膜亦难有提振，需求疲软对价格仍持续拖累。短期价格跟随地缘扰动及成本端摆动为主，近月合约受低库存及高基差支撑，后期远月在供应压力逐步回归预期、投产压力兑现以及需求淡季疲软驱动下价格上方空间或继续受压制。
• PP方面：地缘溢价消退、成本支撑减弱叠加需求淡季疲软拖累，共同驱动价格下行。从供需格局看，短期PP上游临时检修增多，裕龙石化、中海壳牌临时检修，PP开工回升有限，仍处于缓慢回升周期，现实库存低位、现货偏紧仍对价格有所支撑；但后期伴随存量装置检修回归及新增产能逐步投产兑现，供应端压力或将逐步凸显。而下游仍受制于终端需求乏力及加工利润承压导致开工疲弱，高价采买意愿不足，BOPP膜与塑编开工低位补库动作不足，持续拖累PP上行空间。整体看，短期PP近月合约仍受高成本、低库存、高基差支撑，后期面临投产压力逐步兑现、供应回归而需求疲软的基本面预期格局，远月合约价格或仍持续受压制。

策略

• 单边：观望
• 跨期：无
• 跨品种：无

风险

• 美伊地缘局势进展、油价大幅波动、上游装置检修回归情况、下游补库节奏