聚烯烃日报：检修集中期结束，开工负荷回归

期货研究报告|聚烯烃日报2024-04-26 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 检修集中期结束，开工负荷回归 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃延续窄幅震荡，石化检修最集中时期结束，部分装置重启，开工率逐步提升，但装置检修损失量高，产量预计小幅下跌。原油偏强走势，给予聚烯烃成本面支撑。石化库存连续去库，PE下游农膜开工率季节性回落，下游刚需采购，商家让利 �货，邻近五一假期，下游工厂存提前备货预期。现阶段聚烯烃供需双弱，预计聚烯烃区间震荡。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存75.5万吨（-3）。 基差方面，LL华东基差在-30元/吨，PP华东基差在-20元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油价格区间震荡，聚烯烃成本支撑较强。大庆石化8PE装置、延长中煤30PE装置停车检修，海南量化30PE装置、浙江石化35PE装置开车重启。 进�口方面，LL进口利润与PP�口利润盈亏平衡附近，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/25 2024/4/24 石化库存（万吨） -3 75.5 78.5 LL01 2 8,347 8,345 LL05 11 8,350 8,339 LL09 4 8,364 8,360 LL1-LL5 -9 -3 6 LL5-LL9 7 -14 -21 LL9-LL1 2 17 15 LL华北基差 -20 -40 -20 LL华东基差 -20 -30 -10 LL华南基差 -4 66 70 brent主力（美元/桶） -0.32 87.29 87.61 LLDPE生产利润（原油制） 10 -239 -249 LLDPE华北 -16 8,324 8,340 LLDPE华东 -16 8,334 8,350 LLDPE华南 0 8,430 8,430 HDPE注塑华东 0 8,000 8,000 HDPE低压膜华东 0 8,650 8,650 HDPE中空华东 0 8,450 8,450 LDPE华东 0 9,300 9,300 LL华东-华北 0 10 10 LL华南-华东 16 106 90 HD注塑-LL（华东） 16 -324 -340 HD薄膜-LL（华东） 16 326 310 HD中空-LL（华东） 16 126 110 LD-LL（华东） 16 976 960 LL美金成本（元/吨） -1 8,354 8,354 LL华东进口盈亏（元/吨） -15 -20 -4 LL中国CFR（美元/吨） 0 950 950 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 16 -124 -140 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -15 1,572 1,587 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/25 2024/4/24 石化库存（万吨） -3 75.5 78.5 PP01 -2 7,560 7,562 PP05 9 7,542 7,533 PP09 13 7,568 7,555 PP1-PP5 -11 18 29 PP5-PP9 -4 -26 -22 PP9-PP1 15 8 -7 PP华东基差 0 -20 -20 PP华北基差 0 130 130 PP华南基差 -43 32 75 brent主力（美元/桶） -0.32 87.29 87.61 PP生产利润（原油制） 39 -1,255 -1,294 丙烷CFR华东（美元/吨） 5 617 612 PP生产利润（PDH制） -34 142 177 PP华东拉丝 13 7,548 7,535 PP华北拉丝 0 7,575 7,575 PP华南拉丝 -30 7,600 7,630 PP华东低融共聚 0 7,750 7,750 PP华东均聚注塑 -30 7,700 7,730 PP拉丝华南-华东 -43 52 95 PP拉丝华东-华北 13 -27 -40 PP均聚注塑-拉丝（华东） -43 152 195 PP低融共聚-拉丝（华东） -13 202 215 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 915 915 PP拉丝进口成本（元/吨） -1 8,048 8,049 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 14 -500 -514 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -2 2 4 山东粉料（元/吨） 0 7,220 7,220 山东丙烯（元/吨） 30 6,820 6,790 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 355 355 山东粉料生产利润（元/吨） -30 -150 -120 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -13 -98 -85 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） 12 1,507 1,495 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均