聚烯烃日报：装置检修偏多，聚烯烃偏强震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2024-12-03 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 装置检修偏多，聚烯烃偏强震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性：聚烯烃检修装置较多，且多套装置开车时间推迟，新增产能中英石化投产后停车，新装置供应增量有限，供应端维持偏紧，上游库存维持去化，但是去化速率减慢。近期内蒙宝丰已顺利投产，未来裕龙石化存投产预期，中长期供应压力较大。下游旺季需求维持，刚需较好，未来下游开工率预计缓慢下降，刚需采购或维持。当前基本面压力不大。预计维持区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存71万吨（13）。 基差方面，LL华东基差在220元/吨，PP华东基差在-30元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际油价弱势，成本端支撑偏弱，聚烯烃检修装置较多，且多套装置开车时间推迟，PDH制PP利润盈亏平衡附近。 进�口方面，LL进口利润微利，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：中性。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/12/2 2024/11/29 石化库存（万吨） 13 71 58 LL01 134 8,522 8,388 LL05 72 8,224 8,152 LL09 45 8,135 8,090 LL1-LL5 62 298 236 LL5-LL9 27 89 62 LL9-LL1 -89 -387 -298 LL华北基差 -30 230 260 LL华东基差 -40 220 260 LL华南基差 -84 378 462 brent主力（美元/桶） -0.49 72.38 72.87 LLDPE生产利润（原油制） 143 1,350 1,207 LLDPE华北 104 8,752 8,648 LLDPE华东 94 8,742 8,648 LLDPE华南 50 8,900 8,850 HDPE注塑华东 0 7,700 7,700 HDPE低压膜华东 0 8,350 8,350 HDPE中空华东 0 8,400 8,400 LDPE华东 0 10,750 10,750 LL华东-华北 -10 -10 0 LL华南-华东 -54 148 202 HD注塑-LL（华东） -104 -1,052 -948 HD薄膜-LL（华东） -104 -402 -298 HD中空-LL（华东） -104 -352 -248 LD-LL（华东） -104 1,998 2,102 LL美金成本（元/吨） -1 8,306 8,307 LL华东进口盈亏（元/吨） 95 436 341 LL中国CFR（美元/吨） 0 945 945 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,700 10,700 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -104 -352 -248 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 96 1,966 1,871 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/12/2 2024/11/29 石化库存（万吨）13 71 58 PP0113 7,555 7,542 PP0519 7,565 7,546 PP0917 7,551 7,534 PP1-PP5-6 -10 -4 PP5-PP92 14 12 PP9-PP14 -4 -8 PP华东基差-20 -30 -10 PP华北基差-20 120 140 PP华南基差-12 114 126 brent主力（美元/桶）-0.49 72.38 72.87 PP生产利润（原油制）32 -117 -149 丙烷CFR华东（美元/吨）0 621 621 PP生产利润（PDH制）-6 84 90 PP华东拉丝-7 7,525 7,532 PP华北拉丝20 7,501 7,481 PP华南拉丝1 7,669 7,668 PP华东低融共聚50 8,000 7,950 PP华东均聚注塑20 7,650 7,630 PP拉丝华南-华东8 144 136 PP拉丝华东-华北-27 24 51 PP均聚注塑-拉丝（华东）27 125 98 PP低融共聚-拉丝（华东）57 475 418 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 895 895 PP拉丝进口成本（元/吨）-1 7,870 7,871 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-6 -345 -339 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）1 -20 -21 山东粉料（元/吨）0 7,300 7,300 山东丙烯（元/吨）-15 6,950 6,965 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）20 201 181 山东粉料生产利润（元/吨）15 -200 -215 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨）7 -75 -82 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）-6 1,485 1,492 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 8100 200 7900 100 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：