煤矿复产落地显现 双焦偏弱运行格局已定

一、行情回顾
本周双焦震荡下行。主产区安监形势严峻，产能释放持续受限，供给端仍偏紧，但7月30日山西焦煤西曲矿和马兰矿恢复生产，复产预期升温。终端需求持续疲弱，铁水产量回落，钢厂亏损面扩大，焦炭提降周期开启，价格上行承压。

二、焦炭供需分析

1. 需求：钢联数据显示，本周螺纹钢高炉利润-79.2元/吨，铁水产量环比下降0.90%（235.55万吨），高炉集中检修扩大，钢厂仅维持最低刚需采购，对焦炭支撑减弱。
2. 供给：焦炭产量环比下降0.46%（109.93万吨），其中钢厂日均产量47.18万吨，独立焦化企业下降2.11%。部分焦企检修，但供给收缩幅度有限，整体偏宽松。
3. 库存：焦炭库存小幅回落至999.61万吨，钢厂库存667.85万吨，环比降1.26%。河北、天津钢厂启动第二轮焦炭降价（7月29日执行），库存累积压力存在。

三、焦煤供需分析

1. 供给：钢联数据显示，本周523家矿山日均产量环比下降1.22%（63.97万吨），山西安监持续影响，停产煤矿复产缓慢，多数煤矿低负荷运行，但市场预期供应将逐步恢复。
2. 库存：炼焦煤库存小幅累库至2248.74万吨，钢厂库存755.44万吨，环比降2.62%。独立焦化企业库存908.49万吨，精煤库存205.31万吨，环比增1.00%，港口出货放缓。

四、行情展望
铁水产量持续回落，钢厂亏损扩大，焦炭提降周期开启，需求端疲弱。供给端虽偏紧但复产预期升温（山西焦煤西曲矿、马兰矿恢复生产），价格上行动力不足。后续行情有望震荡偏弱，操作建议逢高偏空，注意风险控制。