美光科技：移除上行90天催化剂观察

核心观点与投资策略

• 评级与目标价：美光科技（MU.O）获买入评级，目标价设定为1400美元，对应27倍2027年C27E每股收益，略高于此前DRAM景气周期中的交易区间。
• 主要驱动因素：DRAM市场前所未有的复苏以及美光在人工智能领域的布局是主要投资逻辑。

估值分析

• 定价环境：考虑到定价环境的特殊性及SCA（结构性供需失衡）的涌现，目标价略高于历史水平。
• 收益预期：预计2027年每股收益持续上涨，主要来自HBM（高带宽内存）及结构性供需失衡。

风险因素

• 供需风险：供应商出货量与市场需求不匹配可能导致库存波动和价格变动。
• 定价风险：竞争对手价格调整可能影响合同/现货价格。
• 产能风险：产能扩张与需求不匹配可能导致比特供应过剩和价格下跌。
• 竞争风险：内存市场竞争激烈，市场份额变动可能影响预测。

研究结论

• 催化剂观察：已移除混合2季度内存同行盈利上的催化剂观察。
• 风险提示：若上述风险因素影响超出预期，股价可能无法达到目标价。

重要披露

• 分析师资质：报告由AC分析师阿提夫·马利克和詹姆斯·鲍林负责，并经过资质认证。
• 关联方披露：花旗全球市场公司或其附属公司在过去12个月内曾为美光提供投资银行服务补偿，并拥有或曾拥有美光的投资银行客户。
• 薪酬与利益冲突：分析师薪酬与具体交易或建议无关，但受公司整体盈利能力影响。
• 流动性提供：花旗是全球市场公司中金融工具的流动性提供者，并可能担任交易主方。
• 历史披露：重大披露可在公司披露网站上找到，历史披露可通过花旗速度获取。