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增加上行空间，90日催化剂观察

2026-07-13 花旗我不是奥特曼

Conch Venture (0586.HK) 的研报给予“买入”评级，认为其近期股价下跌主要受水泥行业情绪影响，而非基本面恶化。短期内，预计有两个催化剂：1) 母公司进一步增持股份，计划从15.5%提升至21%以获得控制权；2) 可能提高中期股息以改善股东回报。公司2025年净利润中，关联收入（含安徽海螺）占比54%，预计未来三年将分别占净利润的54%、53%和51%。预计核心盈利2026-2028年将分别增长76%、11%和13%。目标价16港元基于分部估值法，其中垃圾焚烧业务按中国行业历史平均PE 5.5倍2026年预期市盈率估值，安徽海螺投资按A股目标市值打7折估值，反映控股公司性质、缺乏直接控制权及少数股权折价，康普罗iles按市值估值。风险包括订单量不及预期、垃圾处理费竞争加剧以及垃圾发电BOT业务收入增长放缓。

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