有色*周报 氧化铝：氧化铝外强内弱，出口窗口或打开

核心观点

本周海内外氧化铝价格走势持续分化，呈现外强内弱格局。国内氧化铝供应过剩加剧，电解铝厂招标采购成交价格下跌，带动国产氧化铝价格下行；海外由于中东电解铝厂复产、澳洲氧化铝厂减产、印尼部分氧化铝出口受限等因素，价格保持高位运行。海内外价差持续扩大，若后续价差进一步拉开，中国氧化铝出口窗口或打开。

关键数据

• 价格：2026年7月31日，国内现货氧化铝2706.65元/吨，环比-0.2%；期货价收于2621元/吨，环比-3.3%。海外澳洲氧化铝FOB价格346美元/吨，环比+0.3%；印尼氧化铝FOB价格348美元/吨，环比+3.9%。
• 供给：氧化铝建成产能12072万吨，环比持平；运行产能9605万吨，环比+30万吨。
• 需求：氧化铝/电解铝产能运行比持平在2.13。
• 库存：氧化铝现货库存从上周637.2万吨上升至639.8万吨，环比增加2.6万吨。期货库存从上周24.72万吨上升至26万吨，环比增加1.3万吨。
• 成本：截至7月31日，按照国产矿均价（含铝60%）527元/吨计算，氧化铝成本2735元/吨，环比-0.02%，吨毛利-9元/吨；按照几内亚进口矿CIF 537元/吨计算，氧化铝的成本2759元/吨，环比+0.33%，吨毛利-31元/吨。
• 进出口：2026年1-6月，我国累计进口氧化铝228万吨，累计出口161万吨，累计净进口量为66.85万吨。

研究结论

未来2-3年氧化铝供需将延续宽松格局，氧化铝上行空间有限。海内外价差扩大可能打开中国氧化铝出口窗口。